美联储5月议息会议点评：加息或将停止，衰退交易已经来临

根据您提供的内容，我对美联储5月议息会议的点评进行了总结归纳：

美联储加息或将停止，但整体表态偏鹰

• 加息步伐与市场预期对比：美联储宣布加息25基点至5.0%-5.25%，符合市场预期，但会议释放了即将停止加息的信号，包括删除“一些额外的政策紧缩可能是适当的”表述、鲍威尔承认经济可能经历温和衰退、部分决策者讨论暂停加息，表明加息接近终点。

• 市场与政策预期差异：尽管释放了停止加息的信号，美联储整体表态仍然偏鹰，特别是在降息方面，鲍威尔强调通胀需要时间下降，短期内降息不合适；在抗通胀策略上，仍保留余地，强调货币政策的影响具有滞后性。

首次承认温和衰退，经济下行趋势明显

• 经济数据表现：一季度GDP增速低于预期，库存变动和固定资产投资是主要拖累因素，消费和政府支出是主要支撑。消费动能减弱，职位空缺率下降，劳动力市场边际走弱，制造业PMI连续6个月低于荣枯线。

• 衰退预期加强：鲍威尔首次承认经济可能面临温和衰退，经济衰退可能并非直线型，而是渐进过程。美联储加息对经济的影响具有滞后效应，预计年中左右将更加明显。

短期降息可能性不高

• 市场预期与实际政策：联邦基金利率期货市场预期9月开始降息，但鲍威尔坚持通胀需要时间下降，短期内不考虑降息，预计降息最早要到2023年末。

衰退交易升温

• 市场反应：议息会议后，美股下跌、美债收益率下降、黄金价格上涨、美元指数下跌，体现了衰退交易特征。
• 未来展望：预计未来几个月，随着服务消费和劳动力市场的进一步走弱，衰退交易预期将进一步升温，成为市场的主要交易主线。

风险提示

• 美国经济韧性超预期：若美国经济韧性超过预期，可能影响降息进程。
• 流动性风险超预期：流动性危机可能超出预期，影响市场信心。
• 美联储提前降息：若经济形势恶化，美联储可能提前采取宽松政策。

整体而言，美联储的政策立场趋向于停止加息，但对降息持谨慎态度，市场对衰退的担忧增加，预示着全球经济可能面临挑战。