食品饮料行业大众品板块2022年及23Q1业绩综述：拐点已至，趋势向上

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食品饮料行业2022年及2023Q1业绩综述

回顾：大众品向上势头良好，个股现分化

收入端：食品饮料板块收入逐季提速，整体向上。2022年，板块收入同比增长6.14%，2023Q1则同比增长9.20%，显示出强劲的增长势头。细分来看，乳制品、餐饮供应链、休闲食品板块持续增长，而调味品与卤制品板块在2023Q1环比改善显著。

业绩端：板块归母净利率持续提升，盈利能力稳步修复。2022年，板块实现归母净利润1754.21亿元，同比增长11.47%，2023Q1归母净利润700.59亿元，同比增长16.10%。这反映出行业在经历疫情挑战后，逐渐恢复并展现出稳定的盈利能力。

归因：场景复苏促收入提升，成本下行+低基数释放利润弹性

收入端：收入增长主要得益于以下两点：

1. 新业态景气度持续：疫情期间，大众品领域出现了新兴业态，如零食店、预制菜等，这些新业态加速了行业增长。

   • 渠道变革：零食店通过跑马圈地快速扩大市场份额，通过标准化、便捷化的服务吸引消费者。

   • 预制菜：BC双轮驱动，即面向餐饮企业和个人消费者，推动了预制菜市场的快速发展。

2. 场景复苏：随着疫情防控措施的优化，消费场景逐渐恢复，特别是C端消费快速反弹，B端（如连锁餐饮）也呈现接续修复态势。

业绩端：成本下行与低基数效应共同作用，释放了利润弹性：

1. 成本下行：原材料成本，尤其是包装材料、油脂、原奶等价格出现下行趋势，为提高毛利率提供了空间。

2. 低基数效应：在2022年较低的基数上，2023年的业绩表现更加亮眼。剔除基数影响，多数企业的毛销差、净利率已回到疫情前水平或继续提升。

3. 费用控制：疫情期间，企业的费用管理能力得到提升，2022Q4及2023Q1期间费用率普遍下行，进一步促进了净利率的增长。

展望及投资建议：拐点已至，趋势向上

投资策略：

1. 调味品：关注成本下行、新兴业态的机遇与细分赛道的高景气度，如零添加和复合调料等。

2. 餐饮供应链：短期关注疫情后的复苏态势，长期看好行业景气度提升与企业能力边界拓展。

3. 休闲食品：受益于消费需求恢复、成本下降，成长性与确定性兼具。

4. 乳制品：原奶价格下降为行业释放更多利润空间，看好具备竞争优势的企业。

5. 卤制品：成本压力犹存，但连锁品牌通过优化门店布局与整合区域市场，有望提升市场份额和行业地位。

风险提示：食品安全问题、原材料价格波动、新渠道开拓的不确定性。

综上所述，食品饮料行业的业绩在2022年及2023Q1呈现出积极的增长态势，尤其是在新业态的推动下，行业呈现出向上发展的趋势。投资者应关注成本控制、渠道创新与品牌竞争力等因素，以把握投资机会。