请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.y kzq.com 1 / 13 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【粤开策略大势研判】均衡布局红五月，关注科技和消费 2023年05月03日 投资要点 分析师：李兴 执业编号：S0300518100001 电话：010-83755576 邮箱：lixing@y kzq.com 近期报告 《【粤开策略大势研判】热点或将有所扩散，布局消费、科技主线》2023-04-09 《【粤开策略主题研究】深度复盘启示录：2000年以来的四轮医药牛市行情》2023-04-12 《【粤开策略大势研判】业绩验证期，关注高景气机会》2023-04-16 《【粤开策略大势研判】红五月前瞻，关注大消费、中特估和科技板块》2023-04-23 大势研判 上周（4月24日-4月28日）市场先抑后扬，呈现深V型走势，沪指后三个交易日连续逼空上涨且涨幅不断扩大，显示出投资者较强的做多意愿。具体来看，上证指数、上证50涨幅分别为0.67%、0.89%。行业方面，上周传媒和非银行业涨幅领先，电子和计算机等成长板块跌幅较大。 2023年五一假期居民旅游出行消费全面恢复，出行和消费数据整体超过2019年同期水平。旅游出行数据方面，五一假期前3天，全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量约1.6亿人次，较2019年同期增长3%。另外根据同程旅行发布的《“五一”假期旅行消费报告》， 五一假期出境游市场迎来全面复苏，国际酒店预订量超2019年同期，国际机票预订量恢复至2019年同期水平。 消费数据方面，美团数据显示五一假期前三天全国生活服务业线上日均消费规模较2019年同期增长133%，创下近五年新高。其中全国餐饮消费规模较2019年同期增长92%，长线出行的住宿订单量较2019年增长超40%。全国五一餐厅堂食线上订座量较2019年同期增长了205%。 根据历史回测，五一假期过后市场上涨概率较大。我们统计了近十年（2013年-2022年）五一假期后的市场走势，节后两周、节后一月的上涨概率均为60%。尤其是近两年红五月特点更为突出，沪指五月份涨幅均超过4%。从行业来看，近十年五月份胜率较高的行业集中在以家用电器和食品饮料为代表的大消费板块，上涨概率达到80%，而以电子和计算机为代表的科技板块也有不俗表现，胜率为60%。 整体来看，随着2023年我国经济持续企稳回升，A股指数也迎来持续反弹。虽然五一假期期间海外市场有所波动，但对A股的负面影响偏短期，长期来看我国资本市场总体平稳运行，韧性较强。目前A股整体估值仍具备吸引力，随着上市公司业绩风险基本释放完毕，后续市场风险偏好大概率提升，二季度A股业绩增速有望回升。回顾近十年历史，五一节后市场上涨概率更大，建议投资者均衡布局红五月，关注硬科技和大消费板块投资机会。 政治局会议主要看点及投资主线分析 中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。本次政治局会议总体对形势判断更加乐观，提出三重压力缓解、经济增长好于预期，但同时强调需求和内生动力不足。结合我们宏观团队的观点，本次政府工作报告主要有以下看点。 一季度GDP增速达到4.5%，好于市场预期的4%，生产端的第三产业、需求端的消费尤其是服务业消费出现明显的恢复性增长，但同时经济存在不均衡，表现为总体数据好于结构数据、宏观数据好于微观数据、服务业好于工业、内需好于外需。 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.y kzq.com 2 / 13 积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，形成扩大需求的合力。这是保持政策连续性和稳定性的需要，也是当前经济恢复基础不牢的需要。其一，财政政策要加力提效，要进一步加快专项债的发行和使用，拉动基建投资进而稳定固定资产投资；要继续落实前期确定的减税降费举措，重点呵护制造业、中小微企业和个体工商户，帮扶市场主体；要加大对区县基层的转移支付，促进基层政府更好履职以维护良好的营商环境、改善民生。其二，货币政策要精准有力，支持头部房企正常融资需求，支持居民刚需和改善型购房需求，支持制造业绿色化、数字化、智能化改造升级需要，支持基建投资的配套融资等。 产业政策方面，会议提出四点要求，重点提及新能源车和人工智能。一是要加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，既要逆势而上，在短板领域加快突破，也要顺势而为，在优势领域做大做强。二是要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能。三是要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造，既有利于在全球高端制造竞争中实现弯道超车，也有利于激发国内消费需求。四是要重视通用人工智能发展，营造创新生态，重视防范风险，人工智能将极大地促进生产力发展，我国不能落后，要赶上时代潮流。但人工智能也存在一定风险，政府、行业、企业应共同制定相关标准和制度规则。 对于A股市场而言，本次政治局会议对总体形势判断更加乐观，有利于提振A股投资者信心。同时强调需求和内生动力不足，认为恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在，扩大内需仍是政策发力重点，将对大消费板块行情起到支撑作用。产业方面重点提及新能源车和人工智能，2023年新能源汽车高景气延续，销量持续增长，渗透率提升，其中储能作为“碳中和”的稳定器和平衡器，发展空间广阔，后续将保持高速增长；人工智能领域在ChatGPT的优异表现带动下，各项应用场景得到快速开发，将极大地促进生产力发展，叠加我国数字经济政策红利，相关板块迎来长期投资机会。 风险提示 政策推进不及预期、外围环境超预期走弱。 cUpXsUcVMBoWbR9R9PmOnNtRsRiNoOqNfQqQmQ9PnMrQvPnPoQNZrNnP 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.y kzq.com 3 / 13 目 录 一、大势研判 ........................................................................................................................................................4 二、政治局会议主要看点及投资主线分析 ..............................................................................................................5 三、公募基金一季报分析：仓位升集中度降，增配TMT减持新能源 ......................................................................6 四、四月行情回顾：沪指震荡上行，大盘股涨幅领先 .............................................................................................9 五、风险提示 ...................................................................................................................................................... 11 图表目录 图表1： 近十年五月沪指上涨概率较大（%） ................................................................................................4 图表2： 近十年五月各行业胜率和涨跌幅 ......................................................................................................5 图表3： 主动偏股型基金规模（亿元） ..........................................................................................................7 图表4： 主动偏股型基金股票仓位% ..............................................................................................................7 图表5： 主动偏股型基金22Q2重仓股持股市值占比相对Q1变动% ...............................................................7 图表6： 2023一季报/2022四季报前10大基金重仓股 ....................................................................................8 图表7： 主动偏股型基金重仓股集中度下滑% ................................................................................................9 图表8： 4月A股主要指数表现（%）...........................................................................................................9 图表9： 4月各风格指数表现（%） ............................................................................................................. 10 图表10： 4月各行业涨跌幅（%）............................................................................................................... 10 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.y kzq.com 4 / 13 一、大势研判 上周（4月24日-4月28日）市场先抑后扬，呈现V型走势，沪指后三个交易日连续逼空上涨且涨幅不断扩大，显示出投资者较强的做多意愿。具体来看，上证指数、上证50涨幅分别为0.67%、0.89%。量能方面，4月以来A股成交额连续19个交易日突破万亿元，市场交投情绪较好。行业方面，上周传媒和非银行业涨幅领先，电子和计算机等成长板块跌幅较大。 2023年五一假期居民旅游出行消费全面恢复，出行和消费数据整体超过2019年同期水平。旅游出行数据方面，据交通运输部消息，4月29日至5月1日（五一假期前3天），全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量约1.6亿人次，恢复至2019年同期的103%。另外根据同程旅行发布的《“五一”假期旅行消费报告》，2023年“五一”假期期间，国内旅游市场整体迎来消费热潮，酒店、景区、大交通等各品类单日订单峰值均超过今年春运单日峰值。“五一”假期出境游市场迎来全面复苏，国际酒店预订量超2019年同期，国际机票预订量恢复至2019年同期水平。 消费数据方面，美团数据显示五一假期前三天全国生活服务业线上日均消费规模较2019年同期增长133%，创下近五年新高。其中全国餐饮消费规模较2019年同期增长92%，长线出行的住宿订单量较2019年增长超40%。全国夜间消费规模占比达55%，较去年上涨134%。全国五一餐厅堂食线上订座量较2019年