【粤开策略大势研判】 红五月前瞻，关注大消费、 中特估和科技板块

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.y kzq.com 1 / 18 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【粤开策略大势研判】红五月前瞻，关注大消费、中特估和科技板块 2023年04月22日 投资要点 分析师：陈梦洁 执业编号：S0300520100001 电话：010-83755578 邮箱：chenmengjie@y kzq.com 近期报告 《【粤开策略大势研判】积极布局基本面修复行情》2023-04-02 《【粤开策略大势研判】热点或将有所扩散，布局消费、科技主线》2023-04-09 《【粤开策略主题研究】深度复盘启示录：2000年以来的四轮医药牛市行情》2023-04-12 《【粤开策略大势研判】业绩验证期，关注高景气机会》2023-04-16 大势研判：红五月前瞻，关注大消费、中特估和科技板块 本周（4月17日-4月21日）A股市场先抑后扬，主要指数不同程度下跌。沪指周一大涨1.42%突破前期运行箱体上沿，周五暴跌1.95%收至3300点。中小100指数和创业板指领跌，上证50表现相对抗跌。从盘面上来看，本周行业跌多涨少，仅家用电器、煤炭、银行和通信行业上涨，跌幅居前的行业为电子、社会服务、美容护理、房地产和计算机。 宏观数据方面，一季度经济恢复超预期，GDP同比增长4.5%，明显高于市场预期的4.05%，从生产端看主要是服务业的贡献，从需求端看主要是消费的贡献。我们预计全年经济增速前低后高，二季度增速在基数效应下或高于7%，下半年同比在5%以上。 投资机会配置 从基本面上来看，消费、二季度房地产投资和超预期出口等因素将继续支持经济恢复，叠加低基数效应，基本面有一定的支撑；从交易层面来看，当前交易拥挤度处于历史高位且正扩散降温，后续将持续调整。从市场关注点来看，业绩披露期步入尾声，市场更重视业绩成色的验证；“季节因子-景气重估”框架显示，5月TMT板块、大消费板块和困境反转板块表现或占优。因而配置上建议关注三条主线： 一、延续高景气的大消费行业。在扩内需政策推进、经济数据验证、五一黄金周催化和业绩高景气延续多重支撑下，建议关注家用电器、食品饮料和旅服酒旅等板块；考虑到五一假期出行、新冠抗体有效期等因素，建议关注疫情二次冲击可能性下的医药生物行业。 二、国企改革下的中特估、“一带一路”等主题投资。周内中特估概念、央国企概念等均有不错表现，今年以来中字头大企业涨势迅猛，“大象也可起舞”，中特估或能成为今年市场主线之一；今年是共建“一带一路”倡议十周年，年内将召开第三届国际合作高峰论坛，建议持续关注“一带一路”主题投资机会。 三、持续关注科技板块长期投资价值。我国数字经济的政策红利下科技等相关成长行业具备较好的长期投资价值，但短期部分细分板块已积累较大涨幅，后续可关注科技板块内部轮动和高低切换的机会。 本周回顾 （一）市场表现：A股市场先抑后扬，主要指数普跌。从盘面上来看，本周行业跌多涨少，仅家用电器、煤炭、银行和通信行业上涨，跌幅居前的行业为电子、社会服务、美容护理、房地产和计算机。海外市场，本周港股恒生指数和美股纳指下跌，其余主要指数小幅上涨。风格方面，本周不同风格指数不同程度下跌。热门行业方面，本周TMT相关题材依旧是市场交易热点。 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.y kzq.com 2 / 18 （二）资金流向：交易层面，市场成交情绪逐步降温，本周日均成交额为11239.97亿，已连续两周下降。主力资金仅家用电器行业小幅净流入2.79亿元，净流出居前的申万一级行业为电子、计算机、有色金属、医药生物、电力设备。北上资金净买入3.38亿元，净流入居前的板块为交通运输、煤炭、石油石化、机械设备、医药生物。南向资金净流入105.65亿元，净流入居前的行业为医药生物、通信、有色金属，净流出居前的行业为传媒、银行和计算机。 （三）市场估值：横向对比来看，本周A股、港股和美股主要指数普跌，其中科技、创业指数跌幅明显。估值方面，A股创业板指本周再度大跌，市盈率处于近三年最低点，A股、港股和美股大盘指数市盈率处于30%-50%区间，科技指数市盈率处于20%-40%区间，估值性价比较好。纵向对比来看，A股、港股和美股主要指数经历前期上涨后开始回调。 行业比较与跟踪 （一）基础行业轮动：基于“季节因子-景气重估”框架，5月通信、传媒、计算机等TMT板块，食品饮料、汽车等大消费板块，机械设备、公用事业、房地产等受益经济复苏和困境反转的板块表现或将占优。 （二）行业景气度跟踪： 上游有色金属：氢氧化锂和电池级碳酸锂价格延续下跌，黄金价格下跌；石油石化、煤炭：原油库存高位回落，价格出现上涨，动力煤主流港口库存处于高位，价格略微下行。建筑材料：受地产投资和消费复苏拉动，建筑材料摆脱持续下滑态势，开启低位上行。 中游机械设备：经济缓慢复苏环境下，3月挖掘机开工小时数小幅增长，各类机械设备月销量同比正增长；制造：建材家居销售回暖，景气度提升；交运：近期波罗的海干散货指数(BDI)低位回升，国内交运客流量恢复势头较快，国际航线客运量大幅提高；电力设备：2023年以来需求不振带动动力电池产量增幅明显下滑。光伏产业上游硅料价格明显回落，带动下游电池片价格下滑。 下游农林牧渔：能繁母猪存栏同比微增，猪肉价格止跌，于低位区间运行；商贸零售：社会消费品零售回暖，其中餐饮收入增长势头领先；汽车：新能源汽车销量增长势头明显放缓；TMT相关：消费电子、计算机和半导体行业表现低迷，传媒电影行业恢复势头十足。房地产销售：房价环比上涨，30大中城市商品房成交面积正增长，其中一线城市成交火热。 风险提示 经济复苏不及预期、海外银行业风险持续扩大、政策落地不及预期、数据统计误差等。 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.y kzq.com 3 / 18 目 录 一、大势研判：红五月前瞻，关注大消费、中特估和科技板块 ...............................................................................5 二、本周回顾 ........................................................................................................................................................6 （一）市场表现 ..............................................................................................................................................6 （二）资金流向 ..............................................................................................................................................6 （三）市场估值 ..............................................................................................................................................8 三、中观行业 ........................................................................................................................................................9 （一）基础行业轮动 .......................................................................................................................................9 （二）行业景气度跟踪 ................................................................................................................................. 10 1、上游 ...................................................................................................................................................... 10 2、中游 ...................................................................................................................................................... 12 3、下游 ...................................................................................................................................................... 13 四、近期重要事件一览 ........................................................................................................................................ 16 五、风险提示 ...................................................................................................................................................... 16 图表目录 图表1： 本周A股主要指数涨跌表现（%）.....................................................................................................6 图表2： 本周主要国际市场指数涨跌（%）.....................................................................................................6 图表3： 近期市场风格指数表现情况（%）.....................................................................................................6 图表4： 本周前五大热门行业换手率走势 ......................................................................................................6 图表5： 本周沪深两市日均成交情况 ........................................................