天目湖：23Q1净利率已经恢复至疫情前水平，看好Q2-3旺季业绩释放

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天目湖业绩报告概览

2022年及2023年第一季度业绩亮点：

2022年全年：

• 营收：3.69亿元，同比下降11.96%。
• 净利润：2030.7万元，同比下降60.57%。
• 扣非净利润：1242万元，同比下降71%。

2023年第一季度：

• 营收：1.20亿元，同比增长114%，较2019年同期增长35%。
• 净利润：0.19亿元，符合此前业绩预告指引，与2019年同期相比亏损收窄。
• 扣非净利润：未提及具体数值，但表现良好。

业务板块表现：

• 景区业务：2022年收入1.56亿元，同比下降30.7%，恢复至2019年的49%。
• 酒店业务：收入1.43亿元，同比增长15.26%，相当于2019年的149%。
• 温泉业务：收入0.32亿元，同比下降10.24%，恢复至2019年的60%。
• 水世界业务：收入0.14亿元，同比增长258%，恢复至2019年的112%。

成本控制与利润改善：

• 2022年：毛利率为36.24%，成本控制下，期间费用率降低。
• 2023年第一季度：毛利率42.42%，净利率18.06%，显著高于2019年同期，成本管控效果显著。

产品与战略规划：

• 产品升级：推进山水园产品业态升级、夜游内容扩充及南山小寨二期、平桥漂流项目。
• 新项目：“动物王国”项目设计阶段，关注配套开工准备。
• 外部投资：持续关注外部投资项目，积极推进项目落地。

投资建议：

• 公司在疫情期间通过丰富景区内容、增加高端度假酒店等手段，展现了较强的收入和业绩弹性与兑现度。
• 中长期展望，公司有存量资产的升级与新增项目（如南山小寨二期、动物王国）的潜力，看好其未来发展。

风险提示：

• 疫情影响超预期。
• 宏观经济恢复不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 项目建设进度不及预期。