本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 全球大类资产跟踪周报(2023年第17期) 国内外定价经济疲软 2023年05月03日 4月24日至4月28日,国内股债双双走强,海外债涨股跌,商品多数走弱,黄金表现突出。 国内市场定价实际增长动能疲软。最新数据显示4月地产链表现不及3月,4月制造业PMI跌至荣枯线以下。股票市场整体延续“高热度、快轮动”,资金在TMT板块和其他板块中快速轮动。宽松的资金面加持下,本周债券市场表现较好。 海外市场对衰退担忧有所加剧。美国一季度GDP增速不及预期,原油、铜等大宗商品明显走弱,黄金、债券等走强,海外股票市场也涨跌不一。 ➢ 国内股市:TMT热度下降,保险板块强势上涨 本周A股多数上涨,科创指数小幅下跌。上证指数上涨1.46%,深指数证上涨0.19%,创业板指数上涨1.02%,科创50指数下跌0.78%。 保险行业盈利向好,带动价值板块跑赢成长。市场预期保险产品利率或有调整,将提升保险盈利空间,同时一季度保费收入增长良好,保险板块迎来上涨,带动价值板块跑赢成长。 行业方面,传媒、非银等领涨;计算机、电子、通信等回调。行业方面,大部分板块有所上涨,其中传媒、非银、综合金融、食品饮料、建筑等行业涨幅较大;通信、电子、计算机、基础化工、有色金属等跌幅靠前。 ➢ 国内债市:跨月资金不紧,10年期国债利率突破2.8% 本周资金面跨月不紧。本周央行主动投放力度大,DR001一度跌破1%,而DR007也仅小幅上行,并没有大幅飙升。 债券市场情绪高涨,10年期国债利率自去年11月以来首次下行突破2.8%的点位。国债收益率全线下行,信用债涨跌不一。城投、房地产、商业银行债、二资本债等与国债利差的利差波动不大。 ➢ 海外市场:美国一季度增速不及市场预期,海外债券普遍走强 美国一季度GDP增速年化环比上升1.1%,较2022年第四季度的2.6%放慢了1.5个百分点,远低于市场此前预期的2%。 海外股票表现较弱、债券多数上涨。其中,美国三大股指录得小幅上涨,其余德国DAX指数、伦敦FTS100指数、巴黎CAC40指数、香港恒生指数等出现0.1%-1.5%不同程度的下跌。债券方面,美债、英债、德债、日债等均有较好表现。 ➢ 商品及外汇:黄金走强,原油、铜走弱,美元指数走弱。 黄金小幅上涨,原油、铜走弱。WTI原油下跌1.40%,LME铜下跌2.30%,伦敦黄金现货上涨0.34%。国内商品大多走弱,上海螺纹钢下跌3.78%,南华工业品指数下跌1.2%。 本周美元指数走弱,欧元、英镑走强;人民币受经济基本面、地缘政治等因素有所贬值;日本央行4月货币政策会议上维持货币政策不变,日元快速走弱。 ➢ 未来关注:美联储5月FOMC会议、美国4月非农数据 周四(5.4)将迎来美联储FOMC会议,根据美联储3月会议点阵图指引,本次联储或将如期加息25个基点,当前市场核心关注点在于本次会议联储是否确认停止加息。另外,周五(5.5)美国4月非农就业数据出炉。 风险提示:地缘政治发展超预期;数据测算有误差;海外货币政策超预期 [Tab 202X年XX月XX日 le_Author] 分析师 周君芝 执业证书: S0100521100008 电话: 15601683648 邮箱: zhoujunzhi@mszq.com 研究助理 吴 彬 执业证号: S0100121120007 电话: 15171329250 邮箱: wubin@mszq.com 宏观定期研究 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 大类资产价格表现 .................................................................................................................................................... 3 2 资金流动及机构行为 ................................................................................................................................................ 8 3 主要的高频经济指标 ............................................................................................................................................. 11 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 13 插图目录 .................................................................................................................................................................. 14 cUuYpZcVMBvZ7NaO7NmOqQnPmPlOnNtOkPnNtP8OqRnNuOtOzQvPmNmQ宏观定期研究 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 大类资产价格表现 本周央行公开市场操作逆回购规模共6380亿元,加上上周日投放的890亿,实际投放规模达7270亿元,货币市场流动性宽松。 资金跨月不紧,DR001一度跌破1.0%,DR007小幅走高至2.37%。 本周国内股市多数上涨,价值跑赢成长,上证50指数、沪深300指数好于中证500指数、中证1000指数。 上证指数上涨1.46%,深指数证上涨0.19%,创业板指数上涨1.02%,科创50指数下跌0.78%。 国证价值风格指数上涨1.77%,成长风格指数上涨0.19%;大盘指数上涨1.51%,中盘指数下跌0.19%,小盘指数上涨0.10%。大部分板块有所上涨,其中传媒、非银、综合金融、食品饮料、建筑等行业涨幅较大;通信、电子、计算机、基础化工、有色金属等跌幅靠前。 债券市场情绪较好,国债收益率下行,信用债涨跌不一。 1年期国债利率下行3.91BP,5年期国债利率下行5.02BP,10年期国债利率下行3.37 BP;国开1年期下行3.37BP,5年期下行5.60BP,10年期下行5.85BP。 国债期货全线上涨。2年国债期货价格本周收至101.02,上涨0.07%;5年国债期货价格收至101.47,上涨0.18% ;10年国债期货价格收至101.26,上涨0.29%。 信用债涨跌不一。1年期企业债与国债利差升至55.72BP,相比于上周上升2.9BP;2年期城投与国债利差升至55.27BP,相比于上周下降1.0BP;1年期AAA商业银行债与国债利差降至44.56BP,相比于上周下降0.8BP;1年期AAA-二级资本债债与国债利差压降至61.23BP,相比于上周下降0.2BP。 商品多数下跌,黄金表现较好。 CRB综合指数上涨1.63%。 南华综合指数下跌1.20%,其中贵金属指数上涨0.66%,工业品、农产品、能化品、金属指数分别下跌2.11%、0.14%、2.85%、0.79%。 重要商品方面,WTI原油下跌1.40%,LME铜下跌2.30%,伦敦黄金现货上涨0.34%,上海螺纹钢下跌3.78%。 海外股市涨跌不一。 美股小幅上涨,纳指上涨1.28%、标普500上涨0.87%,道琼斯指数上涨0.86%;日经225上涨1.02%;德国DAX指数、伦敦FTS100指数、巴黎CAC40指数、香港恒生指数等出现0.1%-1.5%不同程度的下跌。 海外债券全线上涨。 10年期美债利率下行13BP,英债下行5.9BP,德债下行8.0BP、日债下行6.7BP。 美元指数走弱,人民币小幅贬值。 在岸人民币下跌0.29%,欧元、英镑分别上涨0.25%、0.98%;日元贬值1.64%、瑞郎贬值0.28%;商品货币方面、加元下跌0.04%,澳元下跌1.11%、挪威克朗上涨0.67%。 宏观定期研究 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图1:央行逆回购和资金利率 资料来源:wind,民生证券研究院 图2:全球大类资产表现汇总 资料来源:wind,民生证券研究院 图3:2023年4月24日——2023年4月28日A股市场指数表现 图4:2023年4月24日——2023年4月28日A股风格指数表现 资料来源:wind,民生证券研究院 资料来源:wind,民生证券研究院 0200400600800100012001400160018000.51.01.52.02.53.04-174-184-194-204-214-224-234-244-254-264-274-28逆回购投放(右)DR001DR007(%)(亿元)上证指数1.46%1年国债(BPs)-3.91黄金0.34%美元指数-0.05%标普5000.87%深证指数0.19%5年国债(BPs)-5.02WTI原油-1.40%在岸人民币-0.29%纳斯达克指数1.28%创业板指数1.02%10年国债(BPs)-3.88LME铜现货-2.30%离岸人民币-0.39%道琼斯指数0.86%科创50指数-0.78%2年国开(BPs)-4.99上海螺纹钢-3.78%欧元0.25%伦敦金融时报100指数-0.55%上证502.26%5年国开(BPs)-5.60南华工业品-2.11%英镑0.98%巴黎CAC40指数-1.23%沪深3001.17%10年国开(BPs)-5.85南华农产品-0.14%日元-1.64%德国DAX指数-0.13%中证5000.52%TS0.07%南华能化品-2.85%瑞郎-0.28%10年期美债(BPs)-13.00中证1000-0.03%TF0.18%南华综合指数-1.20%加元-0.04%10年期德债(BPs)-8.00万得全A0.74%T0.29%CRB综合指数-1.63%澳元-1.11%10年期日债(BPs)-6.70国内债券及国债期货商品外汇海外股指及国债全球大类资产涨跌幅(2023.04.24—2023.04.28)国内股票2.26%1.17%0.52%-0.03%0.74%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A0.19%1.77%1.51%-0.19%0.10%0.56%2.14%-0.75%1.34%-0.06%1.14%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%国证成长风格国证价值风格大盘指数中盘指数小盘指数大盘成长大盘价值小盘成长小盘价值中盘成长中盘价值 宏观定期研究 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 图5:2023年4月24日——2023年4月28日中信I级行业涨跌幅 资料来源:wind,民生证券研究院; 图6:国债收益率及变动 图7:期限利差 资料来源:wind,民生证券研究院;注:涨跌幅取值区间2023年4月24日——2023年4月28日 资料来源:wind,民生证券研究院;注:截至2023年4月28日 5.7%5.2%3.6%3.2%