盈峰环境（000967.SZ）的年报点评报告主要关注了公司在新能源环卫装备领域的市场表现、装备制造能力的提升、环卫服务项目的扩展以及财务业绩的展望。
新能源环卫装备市场表现
- 市场趋势：尽管整体市场受到疫情和宏观经济的影响，2022年全国环卫装备市场新增上险量同比减少20%，但新能源环卫装备市场逆势增长，上险量同比增加22%。
- 公司表现：盈峰环境环卫装备总销量为13743辆，同比减少17%，略优于市场平均水平。其中，新能源环卫装备销量为1369辆，市场份额达到29.3%，位居新能源市场首位。
- 市场前景：随着公用领域用车电动化政策的推进，预计2023-2025年公司新能源环卫装备业务将保持较高增速。
装备制造能力与成本控制
- 工厂投产：公司装配工厂的投产有助于降低外协件采购成本，同时提高产品质量，进而提升毛利率。
- 成本与收益：2022年，环卫装备制造毛利率提高超过2个百分点至26%。预计随着碳酸锂价格下降，电池采购成本将进一步降低，推动新能源装备业务盈利能力增强。
环卫服务业务
- 服务项目：截至2022年底，公司拥有233个环卫服务运营项目，年化服务金额达55.25亿元，较上年增长48%。
- 市场布局：公司环卫服务主要集中在华南和华东地区，政府支付能力强，风险较低。
- 财务表现：2022年环卫服务板块实现营收41.58亿元，同比增长37%。经营活动产生的现金流量净额增长105.5%，为公司高质量发展奠定了基础。
财务预测与估值
- 盈利预测：预计2023-2025年公司归母净利润分别为9.16亿、10.59亿、13.57亿元，考虑到市场变化和公司战略，调整了销售费用率、管理费用率及研发费用率的假设。
- 每股收益：预测2023-2025年每股收益分别为0.29元、0.33元、0.43元。
- 估值与评级：根据过去五年的历史估值水平，给予公司2023年22倍PE估值，对应目标价6.38元，维持“买入”评级。
风险提示
- 需求增长：环卫设备行业新增市场规模增长可能不及预期。
- 新能源渗透：新能源渗透率提升可能不如预期。
- 应收账款回收：应收账款回收速度可能低于预期。
结论
盈峰环境通过扩大新能源环卫装备市场份额、优化装备制造流程降低成本、拓展环卫服务项目并保持稳健的财务表现，显示出良好的市场竞争力和发展潜力。投资者应关注其在新能源领域的持续增长态势和市场策略的实施效果。
