制冷汽零双轮驱动，盈利能力持续改善

三花智控公司点评

核心结论

• 公司评级：维持“增持”
• 股票代码：002050.SZ
• 近一年股价走势：整体呈上升趋势
• 分析师：吴东炬
• 联系方式：wudongju@research.xbmail.com.cn

主要亮点

1. 业务增长：制冷和汽车零部件业务均呈现强劲增长态势。

   • 制冷业务：收入增长23.31%，净利润增长42.53%，受益于全球热泵与多联机产品需求的增长，以及客户订单转移和美国市场的高增长。
   • 汽车零部件（汽零）业务：收入增长56.46%，净利润增长72.38%，受益于全球新能源车的高景气度和公司产品迭代创新及全球化布局。

2. 盈利能力提升：毛利率显著改善，从22A的26.08%提升至23Q1的25.6%，主要得益于原材料价格下降、多产业协同及规模效应显现。净利率从12.22%提升至10.72%，展现出持续改善的趋势。

3. 多元化布局：积极布局储能热管理和机器人产业，为公司开辟新的成长空间。

投资建议

• 业绩预测：预计2023-2025年归母净利润同比增长17.3%、18.1%、23.1%。
• 估值：对应PE分别为27.8、23.5、19.1倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 新能源汽车销量：若销量不及预期，可能影响业绩。
• 市场需求：疲软的市场需求可能限制增长。
• 原材料价格波动：价格波动可能影响成本控制和利润水平。

财务数据概览

• 营业收入：预计2023年达到约263.68亿元，同比增长23.5%。
• 净利润：预计2023年达到约30.18亿元，同比增长17.3%。
• 市盈率：预计2025年降至约19.1倍。
• 市净率：预计2025年降至约3.6倍。

结论

三花智控凭借其在制冷和汽车零部件领域的持续增长、盈利能力的提升以及多元化的战略布局，展现出强大的竞争力和增长潜力。随着新业务的逐步成熟，公司有望实现持续稳健的发展，建议投资者重点关注。

发现报告（www.fxbaogao.com）为您提供最专业的研报服务，用户量在业内名列前茅。我们收录的报告数量极多，覆盖了宏观、行业、公司等各个层面，几乎无所不包。平台设计极简，操作方便，利用前沿技术帮您快速筛选核心信息。大家都在用发现报告，因为这里能真正帮您高效解决问题，实现深度的市场洞察和决策。