海澜之家年度报告点评
公司概况与业绩
- 2022年：海澜之家全年实现收入185.6亿元，同比下降8.1%，归母净利润21.6亿元，下降13.5%。第四季度收入与净利润分别下滑19.0%和8.5%。
- 2023年第一季度：实现收入56.8亿元，同比增长9.0%，归母净利润8.0亿元，增长11.1%。
主品牌表现
- 2022年：海澜之家系列收入137.5亿元，下滑9.1%，毛利率提升至42.2%。直营及联营门店净开店数分别为327家和-57家，合计净增270家。
- 线上渠道：收入达28.6亿元，同比增长4.8%，占总收入的16.0%，毛利率为39.9%，较上年提升3.7个百分点。
- 线下渠道：收入150.5亿元，下滑9.9%，毛利率为44.9%，较上年提升2.2个百分点。
2023年第一季度
- 主品牌与圣凯诺：收入分别增长13.0%和16.5%。
- 存货管理：期末存货77.8亿元，减少9.2%，存货周转天数为246天，较去年减少17天。
长期战略与国际市场
- 数智化零售、门店布局与实验室：推动品牌高质量、可持续发展。
- 海外市场：2022年收入增长154.1%，中长期潜力值得关注。
盈利预测与评级
- 调整后盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为0.61元、0.73元、0.83元。
- 估值：参照可比公司，给予2023年15倍PE，目标价9.19元。
- 评级：“增持”。
风险提示
投资亮点
- 2022年：在疫情环境下，通过优化线上线下渠道布局和提高库存周转效率，展现韧性增长。
- 2023年展望：第一季度业绩恢复，全年业绩预期逐步复苏。海外市场的增长也为公司长期发展带来积极信号。
结论
海澜之家在面对疫情挑战时展现出稳健的增长策略，特别是在线上渠道的拓展和库存管理方面取得显著成效。随着国内经济的恢复和全球市场的拓展，公司有望实现业绩的持续增长。基于调整后的盈利预测和合理的估值，维持“增持”评级，目标价9.19元，建议关注。
