华峰化学（股票代码：002064）的最新研究报告显示，该公司在2022年的业绩受到了多方面的挑战，尤其是氨纶业务的景气度大幅下滑，导致其营业收入和归母净利润分别同比下降8.75%和64.17%。然而，自2022年第四季度开始，公司的盈利情况有所改善，尤其是在第四季度和2023年第一季度，尽管整体盈利仍然承压，但环比改善明显。
在2023年第一季度，华峰化学的营业收入和归母净利润分别同比下降15.10%和53.65%，但在环比上有所提升，表明公司正在逐步克服挑战。值得注意的是，公司的主要产品氨纶在2023年第一季度的需求波动，同时，原料价格上涨侵蚀了其盈利空间。然而，氨纶的景气度在2022年第四季度开始回暖，价差修复明显，这得益于原材料价格的下跌和成本端的压力减弱。
在2022年，氨纶行业的整体销售毛利率和净利率分别下滑了20.77个百分点和16.99个百分点，显示出行业面临的巨大压力。然而，随着需求的逐渐恢复和原材料价格的调整，氨纶行业的盈利中枢有望在2023年全年显著高于2022年，尽管供应端仍面临一定的压力。
己二酸业务在2022年第四季度也经历了价差的显著修复，主要得益于原料价格的下跌和己二酸价格的上涨。在2023年第一季度，虽然需求波动，但原料价格上涨导致利润空间被压缩。整体而言，己二酸行业的格局稳定，产能集中在少数几家大型企业手中，未来几年的新增产能主要来自华峰化学自身的扩产项目。
华峰化学在产能扩张方面持续推进，计划建设新的30万吨氨纶产能、40万吨己二酸产能和5万吨聚氨酯原液产能，预计将在2023-2025年间逐步投产。这将有助于巩固公司在聚氨酯产业链中的领先地位，并通过一体化的优势降低成本。
对于未来投资，分析师认为华峰化学的主业景气度正在边际向好，新产能的有序投产将进一步增强其竞争优势。考虑到己二酸和氨纶等产品的景气度修复，以及新增产能的贡献，分析师略微上调了2023-2024年的盈利预测，并维持“买入”评级。不过，报告也提到了几个风险点，包括新建产能投放进度低于预期、产品及原料价格波动、行业竞争加剧、可降解塑料和尼龙66产能投产进度低于预期以及宏观经济下行导致需求持续下滑的可能性。
