营收增长但业绩短期下滑，配股募资助力业务发展

公司业绩与增长

2023年第一季度，公司营业收入达到1674.6亿元，同比增长11.2%，但归母净利润下滑至8亿元，同比减少了22.7%。这一变化主要是由两方面原因导致的：

1. 供应链运营：该业务收入为1616.5亿元，同比增长13.1%，归母净利润为8.5亿元，同比下降8.2%。
2. 房地产开发：此部分的营业收入为58.2亿元，同比下降24.1%，归母净利润为-0.5亿元，同比下降149.2%。

主要驱动因素与挑战

• 业绩下滑：归母净利润的减少主要源于房地产业务竣工交付项目数量较少以及联发集团在上年同期处置股票获得的收益（0.79亿元）。
• 额外成本：公司在本季度产生了7.8亿元的资产减值损失和信用减值损失，较上年同期增长65.4%。

资本运作与未来展望

• 配股计划：公司宣布配股募资85亿元，旨在支持供应链运营业务的发展。若以30亿股为基准，最大配股数量可达10.5亿股，募集资金总额不超过85亿元。
• 业务战略：预计资金将用于供应链运营业务的流动资金补充及银行借款偿还，以促进业务规模的稳定扩张并巩固市场竞争力。

销售表现与土地储备

• 销售增长：2023年第一季度，公司全口径销售金额为593.1亿元，同比增长61.82%，远超百强房企平均增长速度，销售额位列克而瑞百强房企第7名，相比去年提升了2个名次。
• 土地储备：截至2022年底，公司未售土储预估权益货值达2460亿元，其中一二线城市占比约70%，显示出优质的土地储备布局，为销售提供了坚实的基础。

投资建议与风险提示

• 评级维持：“买入”评级，考虑到公司土储布局优质、销售持续领跑行业、核心城市积极拿地、拿地毛利率改善以及供应链业务的稳定扩张。
• 财务预测：预计2023-2025年的营收分别为9511、10655、11799亿元，归母净利润分别为68、76、85亿元，对应每股收益（EPS）为2.3、2.5、2.8元，PE分别为5.3、4.8、4.3倍。
• 风险提示：包括政策放松力度不足、毛利率改善低于预期、结算进度落后、配股计划执行不达预期等风险。

财务报表与关键比率

报告未直接提供具体的财务报表或主要财务比率，但提及了业绩增长、利润变动、成本增加、配股计划、销售表现、土地储备布局等关键数据点，以及对未来的财务预测和风险提示。完整的财务分析通常会包含资产负债表、利润表、现金流量表的关键指标，以及如毛利率、净利率、ROE等财务比率，这些信息对于全面评估公司的财务状况至关重要。

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