能源金属行业周报：锂盐企稳反弹，预计在5月排产环比提升下继续上涨

报告摘要: ►本周锂盐企稳反弹，预计在5月排产环比提升下继续上涨 根据SMM数据，截至4月28日，电池级碳酸锂报价17.9万元/吨，环比4月21日报价上涨500元/吨；工业级碳酸锂报价16.5万元/吨，环比4月21日报价上涨2.9万元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价 18.75万元/吨，环比4月21日报价下跌1.75万元/吨； 电池级微粉型氢氧化锂报价20.1万元/吨，环比4月21日报价下跌1.7万元/吨；工业级氢氧化锂报价15.95万元/吨，环比4月21日报价下跌1.25万元/吨。4月27日，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为21万元/吨，较4月20日环比上涨1.50万元/吨；中国碳酸锂现货出厂价报价均价为18.25万元/吨，较4月20日环比上涨1.75万元/吨。本周碳酸锂价格小幅上涨，供给端来看，根据目前海外已发布一季报来看，在产矿山Mt Marion、Mt Wodgina、Mt Greenbushes及Pilbara一季度分别实现锂精矿产量12、11、35.58及14.81万吨，环比分别变动-1.64%、+18.9%、-6%、-9%，整体保持平稳运行，Mt Marion扩建项目和P680扩建项目按预期进展，Core和Sigma旗下矿山于一季度如预期实现投产，NAL项目也按期实现复产，在建项目Eramet阿根廷一期及Liontown旗下Kathleen矿山均进展顺利，预计投产时间维持不变，总体来看，本季度海外项目进展较为顺利，且多个项目于一季度开始放量，供给端新增较多；需求端来看，据富宝锂电新能源周报显示，本周材料厂采购意愿较强，中端客户开始补充5月库存量，预计5月开工率整体提高20%-30%，我们认为在材料厂排产计划环比提升的预期下，锂盐价格有望继续上涨。 ►本周海外精矿报价高位震荡，期待精矿价格伴随锂盐价格回暖而企稳 4月28日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为4100美元/吨（FOB，澳大利亚），环比4月21日4200美元/吨（FOB，澳大利亚），下跌100美元/吨。截止4月27日，Fastmarkets锂精矿评估价为4050美元/吨，环比4月13日报价下跌1263美元/吨。截止4月28日，SMM锂精矿现货价为3735美元/吨，环比4月21日下跌5美元/吨。Greenbushes 2023Q2锂精矿定价为5444美元/吨（FOB），环比下降8.61%。本周海外锂精矿报价高位震荡，国内SMM报价跌幅放缓， 据富宝锂电新能源周报显示，主要系伴随锂盐价格回暖所致。 本周镍价下跌，期待新能源产业链需求回暖镍：截止4月28日，LME镍现货结算价报收 23770美元/吨，环比4月21日下跌1.49%。截止4月28日，LME镍总库存为39918吨，环比4月21日下跌2.82%。截止4月28日，沪镍报收18.31万元/吨，环比4月21日下跌1.99%，沪镍库存为1426吨，环比4月21日下跌4.68%。据SMM周报显示，主要系临近月底涉及换月问题上游出货心态加强，叠加海外纯镍稀缺问题缓解，纯镍现货升水下行。 截止到4月28日，高镍生铁（8-12%）报收 1092.50元/镍点，环比4月21日下跌1.35%，据SMM周报显示，主要系钢厂利润恢复有限，且对于五一节后走势如何走仍不确定，采购意向不强。截止到4月28日，电池级硫酸镍报收34400元/吨，环比4月21日下跌2.13%，主要系当前新能源产业链各企业多处于观望状态，硫酸镍价格继续下跌。 ►本周钴价整体下跌，期待终端需求回暖提振价格 钴：截止到4月28日，金属钴报收26.75万元/吨，环比4月21日下跌1.83%，本周电钴价格小幅下行，据SMM周报显示，前期受电钴市场交储传言影响，成交价略有上行，但近期炒作的风波已接近尾声，且目前市面上的电钴现货仍处于中高位，叠加下游需求未有明显好转，电钴价格下行。截止到4月28日，四氧化三钴报收15.35万元/吨，环比4月21日下跌2.54%，本周四钴价格继续下行，据SMM周报显示，因临近五一假期下游钴酸锂厂商补库需求增加，下游压价势头较猛，但由于下游采购价低于四钴的成本价，四钴厂商出货意愿较弱。截止到4月28日，硫酸钴报收3.53万元/吨，环比4月21日下跌0.70%，本周硫酸钴价格暂时维稳，主要系下游需求较弱，而目前硫酸钴价格处于低位，考虑成本因素，硫酸钴厂商挺价意愿较强。 终端需求较弱，难以支撑稀土价格回暖 截止到4月28日，氧化铈均价5500元/吨，环比4月21日不变；氧化镨均价45万元/吨，环比4月21日下跌7.22%。截止4月28日，氧化镧均价6000元/吨，环比4月28日不变；氧化钕均价45.8万元/吨，环比4月21日下跌7.10%；氧化镨钕均价43.80万元/吨，环比4月21日下跌8.37%；氧化镝均价1900元/公斤，环比4月21日下跌1.81%；氧化铽均价0.84万元/公斤，环比4月21日下跌3.45%。截止到4月28日，烧结钕铁硼（N35）均价为140元/公斤，环比4月21日下跌3.45%。本周，稀土价格整体以弱势下行为主，烧结钕铁硼跟随镨钕镝铽价格下行，主要系下游需求较弱，采购意愿较低所致。 投资建议 本周碳酸锂价格小幅上涨，据富宝锂电新能源周报显示，主要系本周材料厂采购意愿较强，中端客户开始补充5月库存量，预计5月开工率整体提高20%-30%，材料厂排产计划环比提升，锂盐价格有望继续上涨。在此背景下，我们认为拥有上游资源保障的一体化企业竞争力凸显，推荐大家关注上下游一体化企业，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；新建产能陆续放 量，锂云母原料自给率100%的【永兴材料】。受益标的有Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】和格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】。 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期； 2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期； 3）澳洲Greenbushes外售锂精矿； 4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）地缘政治风险。 锂盐企稳反弹，预计在5月排产环比提升下继续上涨 锂行业观点更新 一周海外锂资源信息速递 Mineral Resources 2023Q1生产经营活动简报 据MineralResources4月26日发布一季报，总结如下： 1）Mt Marion Mt Marion本季度锂精矿产量12万吨 ，环比减少1.64%，销量12.4万吨SC3.8），折合8万吨SC6，环比增长6%，销量中高品位精矿占比为36.1%2022Q4：32.7%）。 Mt Marion的扩建工程取得了进展，仍然符合最初的1.2亿澳元的预算。现在预计扩建工程将于5月中旬开始完成。在扩建之前，矿山预剥离已经增加，并对较低品位的接触矿石库存进行了处理，以支持采矿活动。目前预计在2024财年内，将逐步进入更高质量的给矿区，以支持产量的提升。 2023Q1，锂精矿的平均实现价格为3,367美元/吨，包括品位调整和产品折扣，环比下降18.89%（2022Q4：4151美元/吨）。 根据与江西赣锋锂业有限公司（赣锋）签订的代加工协议，MinRes在本季度承购了Mt Marion的锂精矿的51%份额，即6.3万吨，并加工为4420吨锂盐。 Mt Marion锂盐的平均实现价格为50,943美元/吨（不包括中国增值税），环比下降31.00%（2022Q4：73830美元/吨）。定价通常是根据装运月后两个月的指数来敲定。在每个时期结束时，尚未最终确定的出货量将根据估计的定价标价到市场上。本期价格变动的影响被记录为对收入的调整。不包括上一季度的调整，一季度的平均实现价格为54,433美元/吨。 Mt Marion 2023财年锂精矿产量预计将处于32-36万公吨（SC6）的指引下限，锂盐销量预计将处于1.9-2.13万吨的指引下限。 Mt Marion 2023财年的锂精矿FOB成本指导已被修订为1200-1250澳元/吨（SC6）（之前为850-900澳元/吨）。 2）Mt Wodgina Wodgina的开采和加工继续朝着额定产能的方向发展，锂精矿发货量为12.25万吨（SC5.6），环比增长28%，生产量为11万吨，环比增长18.9%。 本季度，Albemarle加工了MinRes在Wodgina锂精矿生产中所占份额的2.4万吨，生产了3246吨锂盐，环比增长5%。Albemarle代表MinRes出售了1504吨锂盐，平均实现价格为74,781美元/吨（不包括中国增值税）。 适用于Wodgina装运的、将加工为锂盐的锂精矿（6%，FOB）的二季度价格为5,444美元/吨。 Wodgina仍然有望实现2023财年发货量37.5~42.5万吨（SC6）和锂盐产量2.875~3.135万吨的指引。2023财年锂盐销售指引从2.125~2.375万吨降至1.25-1.5万吨。这一削减反映了目前MARBL合资企业（JV）的营销安排，根据该安排 ，Albemarle负责所有的销售，以及短期市场动态。 在完成MARBL合资公司（JV）的澳大利亚部分的重组后，MinRes将负责其份额的锂盐的营销和销售。为了支持这项工作，MinRes已经在中国宁波设立了一个办事处和仓库，同时还成立了一个销售和营销团队，以管理未来的销售和物流功能。 MinRes现在已经获得了扩大Wodgina矿的采矿和环境批准。最近开始了第二阶段回采的开发工作和预剥离工作。现在预计在2023年底，已开采的矿石将支持三条加工产线的运行，并有6至8个月的爬坡期。 3）Kemerton Kemerton Train 1加工厂已于2023年4月生产出符合规格要求的产品。 Kemerton Train 2加工厂正在按计划进行调试，预计在2024财年第一季度生产。 该工厂仍需通过资格认证程序。 4）MARBL合资公司 本季度，MinRes宣布已与Albemarle达成具有约束力的协议，以重组MAR BL合资公司和在中国的锂加工资产投资。 西澳大利亚州的部长已经同意双方改变其在Wodgina的所有权权益。该交易的澳大利亚部分的完成仍然取决于Albemarle获得外国投资审查委员会的批准，以增加其在Kemerton氢氧化锂加工厂的所有权权益。MinRes希望能获得这一批准，并在二季度完成MARBL合资公司的澳大利亚部分的重组。所有权权益变化的交易生效日期仍为2022年4月1日。 2、IGO Ltd 2023Q1锂业务经营简报 据IGO于4月28日发布一季报，总结如下： 1）Greenbushes生产经营 【产销量】 2023Q1，Greenbushes产量为35.58万吨锂辉石精矿，环比降低6%，包括2.83万吨技术级和32.75万吨化学级锂精矿，产量环比下降主要系CGP1和CGP2的运行时间减少所致。2023Q1，Greenbushes销量为33.6万吨，环比下降13%。 【销售价格】 2023Q1，锂精矿平均销售价格上升45%，达到5783美元/吨（FOB，澳大利亚）。 【销售收入】 2023Q1销售收入为28亿澳元，环比增长23%，虽然本季度锂精矿销量下降13%，但受益于环比提高的锂精矿合同价格和高品位锂精矿的有利的销售组合。 【单位销售成本】 2023Q1， 单位COGS（ 不包括特许权使用费的销售成本 ） 为292澳元/吨（2022Q4：263澳元/吨），环比上涨11%，符合2022Q4报告中成本膨胀将从2023Q1开始影响现金成本的预计。单位COGS（包括特许权使用费的销售成本）为690澳元/吨（2022Q4：757澳元/吨）。 2）Greenbushes重大资本开支项目 CGP3进度：随着混凝土承包商的动员，实现了关键的里程碑；开始了土方工程和打桩的成本审查；优化了时间表和合同顺序，以便在2025年中期能够获得第一批矿石。但团队遇到了