模扩张提速，营收正增长

公司业绩概览

营业收入与利润

• 一季度：实现营业收入1894亿元，同比增长2.2%，增速相较于去年年报回升1.5个百分点。
• 净利润：一季度实现归母净利润716亿元，同比增长1.8%。

资产规模与服务实体经济

• 资产规模：一季度末总资产达到36.8万亿元，同比增长19.2%，其中存款同比增长17.7%，贷款总额同比增长16.4%。
• 实体服务：持续加大服务实体经济力度，制造业贷款余额同比增长17%，普惠金融领域贷款余额同比增长22%，其中普惠型小微企业贷款增长23%。

净息差与成本控制

• 净息差：一季度日均净息差为1.70%，同比降低39个基点，主要受去年净息差逐季下降的影响。
• 成本与费用：业务及管理费同比增长4.8%，成本收入比升至24.5%，同比上升0.6个百分点。

资产质量

• 不良贷款：一季度末不良贷款余额为2879亿元，不良贷款率为1.37%，与上年末持平。
• 拨备覆盖：拨备覆盖率为303%，同样与上年末持平，显示资产质量稳定。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：维持2023-2025年的盈利预测，预计净利润分别增长6.7%、6.3%、5.8%。
• 估值：当前股价对应的市盈率（PE）分别为4.3、4.1、3.8倍，市净率（PB）分别为0.5、0.5、0.4倍。
• 评级：基于稳定的基本面和较高股息率，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济形势的潜在恶化可能对银行资产质量构成不利影响。

结论

公司业绩在一季度呈现出稳健增长态势，资产规模扩张显著，服务实体经济力度加大，同时资产质量保持稳定。然而，净息差面临一定挑战，成本控制也有所提升。整体而言，公司基本面稳定，具备长期投资价值。

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