发现报告（www.fxbaogao.com）汇聚了全网最全的研报资源，数量之多令人惊叹。作为金融圈用户量极大的平台，我们覆盖了宏观、行业、公司及财报等全领域。我们追求极致的效率，设计极简，技术领先，帮您从海量数据中迅速抓取重点。无论是行业研究还是投资分析，这里都是您高效获取信息、实现精准决策的得力工具。
宝立食品公司快评
公司概览
宝立食品是一家专注于调味品及食品添加剂的公司，致力于通过创新的解决方案满足消费者对高品质食品的需求。公司在2023年的第一季度实现了显著的增长，营收同比增长27.2%，达到5.39亿元人民币，净利润同比增长82.4%，达到0.76亿元人民币。
营销与渠道
- 产品线：空刻品牌产品线持续增长，轻烹、饮品甜点配料分别增长15.4%、38.8%和5.3%。这得益于空刻品牌的动销提升和新增的空白区域市场开拓。
- 渠道布局：直销渠道增长24.0%，非直销渠道增长36.9%，显示公司在线下市场和非传统销售渠道均有积极进展。同时，公司增加了280家经销商，总数达290家，覆盖全国多个地区。
成本与利润
- 成本控制：通过优化产品结构和改进生产工艺，毛利率从33.1%提升至35.1%，提升了2.1个百分点。
- 费用管理：销售、管理、研发费用率分别下降1.9%、0.2%和0.3%，其中销售费用率的上升主要与产品结构变化相关。
- 盈利能力：归母净利率从10.2%提升至14.2%，扣非归母净利率从9.4%提升至10.4%，表明盈利能力稳步增强。
发展展望
- 市场机遇：随着B端需求的快速恢复和新品的持续推出，公司有望保持良好的增长势头。腰部客户加速增长，新客户的开拓速度也在加快。
- C端策略：C端业务继续保持领先地位，空刻品牌盈利能力持续提升，成为公司增长的重要驱动力。
- 渠道拓展：公司积极探索线下及新零售渠道，推出适应市场需求的产品，进一步拓宽了业务范围。
投资建议
- 财务预测：预计2023-2025年收入将分别达到25.9亿、31.4亿、38.0亿，净利润为3.0亿、3.6亿、4.3亿，给予6个月目标价33.93元，对应2023年45倍市盈率，维持“买入-A”的评级。
风险提示
- 市场竞争：方便速食行业竞争激烈，公司面临潜在的竞争压力。
- 原材料波动：原材料价格的不确定性可能影响成本控制和利润空间。
- 食品安全：确保产品质量和食品安全对于维持消费者信任至关重要。
综上所述，宝立食品在持续扩张其业务边界的同时，展现出稳健的增长态势和盈利能力。面对未来的挑战，公司通过优化产品结构、提升运营效率和拓展多元销售渠道，有望实现可持续发展。
公司公布2023年一季报，23Q1实现营收5.39亿元，同比+27.2%；
归母净利润0.76亿元，同比+82.4%；扣非归母净利润0.56亿元，同比+40.9%。
空刻动销持续增长，空白区域持续开拓
分产品看，复调/轻烹/饮品甜点配料分别实现2.4/2.5/0.3亿元，同比+15.4%/38.8%/5.3%，空刻动销稳步提升带动轻烹业务增长，复调受益于大客户需求修复/订单上新实现增长。分渠道看，直销/非直销分别实现营收4.4/0.9亿元，同比+24.0%/36.9%，线下事业部着力渠道开拓，增加门店覆盖率，非直销渠道实现良好增长。分地区看，华东/华南/华北/华中/东北/西南/西北/境外分别实现营收4.5/0.2/0.2/0.1/0.1/0.03/0.02/0.03亿元 ， 同比+27.6%/4.5%/-14.3%/9.1%/40.1%/63.5%/61.0%/12.2%，经销商增长9家至280家，空白区域持续开拓。
产品结构优化+轻烹工艺改善，盈利能力稳步向上
23Q1实现毛利率35.1%，同比+2.1pct，主要系高毛利C端业务占比持续提升/轻烹工艺改善提升盈利水平，销售/管理/研发费用率分别为16.1%/2.5%/2.2%，同比1.9/0.2/-0.3pct，销售费用率增长主要系产品结构变化，23Q1公司收到2540万元房屋征迁补偿款，综合实现归母净利率14.2%，同比+4.3pct，扣非归母净利率10.4%，同比+1.0pct，盈利能力稳步提升。
能力边界持续扩宽，期待动能释放
展望2023年，公司B端客户需求快速修复，新品不断推进，在手订单充足，腰部客户加速增长，新客户开拓提速。C端空刻领先地位稳固，盈利能力持续提升，贡献边际增量。同时持续探索线下及新零售渠道，推出对路适销产品，能力边界不断拓宽，期待动能释放。
投资建议：
我们预计2023-2025年收入为25.9/31.4/38.0亿元，净利润为3.0/3.6/4.3亿元，给予6个月目标价33.93元，对应2023年45倍市盈率，维持买入-A评级。
风险提示：方便速食竞争加剧、原材料价格波动、食品安全
财务报表预测和估值数据汇总
利润表
资产负债表
现金流量表
