油服行业专家及上市公司高管交流电话会议纪要

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 工业 资本货物 油服行业专家及上市公司高管交流电话会议纪要 [Table_Summary] 报告摘要 近日，随着油价回升以及油公司资本开支增长趋势渐显，市场对油服板块关注度提升。我们特邀油服行业资深专家以及上市公司通源石油核心高管与投资者进行交流，重点内容如下： 1、2018年全球油公司资本开支有望继续回升：预计全球2018年上游勘探开发部分开支大概有8%增长，北美是增长最大的区域大概有21%增长，其次是以中国为首的亚太地区大约有6%-7%增长，俄罗斯中亚地区有6%增长，中东地区开支预计有2%增长，非洲、南美地区与2017年开支保持持平。从中国来看，三家主要国有油公司在2018年上游勘探开支都会有所增长，平均7%左右。国内增量主要是天然气开发，包括常规天然气以及页岩液气。 2、油服价格有所恢复：油服价格在北美从去年年底就开始恢复，油服公司的议价空间也有所增长，从北美部分的变化可以预测到未来中国等地区也会有一定恢复，但恢复还是需要一定时间，且不可能恢复到100美元油价高位时期水平。 3、景气传导到油服设备端还需时日：油价恢复第一受益者是油公司，第二个阶段是技术服务公司，在未来三个月半年之内得到比较好的受益，之后是原材料的制造公司及设备生产商，他们的收益可能还需比较长的时间。 4、关于通源石油：2018年通源中国常规油方面有望稳定增长，以特色技术开展生产一体化预计会有比较大的增长；通源海外前期已经中标项目有3-4个，在2018年有望落地；通源北美2018年会因为Cutters业务报表全部合并有所增长。预计2018年集团公司整体收入有望突破20亿，利润也会大幅增长。  走势比较 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《17年业绩预增9倍，公司盈利能力大幅提升》--2018/01/31 《17年公司业绩符合预期，各产品线 受 益 行 业 大 幅 增 长 》--2018/01/30 《涨价有望成为中游制造业股价向上的“扳机”》--2018/01/29 [Table_Author] 证券分析师：刘国清 电话：021-61372597 E-MAIL：liugq@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517040001 证券分析师：杨伟 电话：010-88695130 E-MAIL：yangwei@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517030005 证券分析师：刘瑜 电话：010-88695233 E-MAIL：liuyubj@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518010001 (9%)(1%)7%15%23%30%17/2/317/4/317/6/317/8/317/10/317/12/3机械 沪深300 [Table_Message] 2018-02-01 行业点评报告 看好/维持 机械 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业点评报告 P2 油服行业专家及上市公司高管交流电话会议纪要 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 （备注：以下为专家个人观点，并不代表太平洋机械，仅供参考！） 详细纪要 1、2018年油公司资本开支 从2017年第三季度开始到2018年1月份，国际油价恢复比较明显，以一定增速恢复到70美元左右，对全球油服行业是比较利好的。预计到2018年全球主要油气生产商都将加大开支，全球2018年上游勘探开发部分开支大概有8%增长，北美是增长最大的区域大概有21%增长，其次是以中国为首的亚太地区大约有6%-7%增长，俄罗斯中亚地区有6%左右增长，中东地区开支预计有2%增长，非洲、南美地区与2017年开支保持持平。2018年陆上勘探开发增长8%左右，海上勘探开发开支还会继续下降，但下降幅度比往年有明显改善，预计2018年下降10-12%左右。 从中国来看，三家主要国有油公司在2018年上游勘探开支都会有所增长，平均7%左右。国内增量主要是天然气开发，包括常规天然气以及页岩液气。 2、对油价的判断 国际油价从2014年6月份开始剧烈下跌，到2016年底跌倒27-30美元左右，达到十年来历史最低点，2017年油价是“V”字型，年底恢复到一个很高水平。预测2018年影响国际油价最关键的因素还是基本面的供求关系。一方面欧派克以及俄罗斯的联合的减产协议，可能会对油价有有利影响；另一方面是油价恢复之后美国的页岩油和常规油增产很迅速，北美预计未来一到两个月增长到1000万桶/日水平，在一定程度上抑制国际油价更快增长。预计2018年油价在60-70美元之间波动，这个价位对中国油服公司是比较好的，能体现出中国油服公司的竞争力（油价再高油公司就会更倾向于找国外油服公司）。总体来说现在各个区域勘探恢复是很迅速的，比较利好中国市场。 3、油服价格及毛利率情况及回暖的传导节奏 油服价格在北美从去年年底就开始恢复了，当很多项目启动之后，很多油公司对服务需求增大，油服公司的议价空间有所增长，从北美变化可以预测到未来中国等地区也会有一定恢复，但恢复应该是需要一定时间，不可能恢复到100美元高位价时期水平。 从服务公司情况来看，民营服务公司2017年营业情况得到好转，利润率恢复到1%-10%不等，在2017年三季度之后基本上实现扭转亏损。 设备传导：油价恢复第一受益者是油公司，第二个阶段是技术服务公司，在未来三个月半年之内得到比较好的受益，之后是原材料的制造公司及设备生产商，他们的收益可能还需比较长的时间。 4、关于通源石油的介绍 通源石油最早是做复合射孔技术，目前是国内复合射孔领军人物。公司拓展油服业务主要围绕两个方向： 一是射孔的国际化: 登陆美国，先后收购安德森和Cutters，并将他们整合为TWG，在北美射孔公司排名前三。借助于美国的整合，扩大和优化了在国内的射孔产品制造。2017年在国内完全按照国际标准建立了一条生产线，目前产线订单十分饱满，现在可 行业点评报告 P3 油服行业专家及上市公司高管交流电话会议纪要 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 以达到供应产品25万。 二是产业链：以投资方式实现。先后投资大庆永晨，北京亿隆等，形成了完整的产业链。业务分为通源中国、通源海外和通源美国。2017年油价恢复，首先是美国业务开始恢复，其次是通源海外，从2016年3000-4000万到2017年1.5个亿左右（整个集团）。通源中国2017年保持稳定增长，并且开展了一体化增产服务业务，整个集团公司收益达到17亿，同比增长78%，归母净利润4000多万。在整个集团中，通源中国占38%，通源海外占9.5%，通源美国占52%，整个通源结构调整已经实现。16亿中上市公司占47%，非上市公司52%。从收入整体结构，射孔业务占59%，压炼生产20%、钻修井及其他业务20%，业务更加全面。 业绩预期：2018年通源中国常规油方面有望稳定增长，以特色技术开展生产一体化预计会有比较大的增长；通源海外前期已经中标项目有3-4个，在2018年有望落地；通源北美2018年会因为Cutters业务报表全部合并有所增长。预计2018年集团公司整体收入有望突破20亿，利润也会大幅增长。 2018年预计收购部分控股公司股权。参股公司这几年业绩表现也不错，大概三亿多收入，4000万盈利。 问答环节 Q：去年年初油服行业恢复也曾有一段时期的预期，和今年的情况哪里不同？ A: 基本面上来看还是供求关系的影响，2017年年初全球石油行业并没有达到供需平衡状态，虽然2018年也没有达到完全平衡，但2017年差距更大。经过2017年欧派克减产，以及过去勘探开发资本收缩导致石油天然生产能力下降，所以我们预计2018年是一个比价实质性的改变，现在的石油价格经过博弈也达到一个比较合理的位置。 Q：全球各地区的油服设备利用率是什么样的？ A：产能利用率在个服务公司之间没有统一，北美地区设备的恢复率是最高的，领先于全球各地区。一般设备达到70%左右就算很高的利用率了。在北美地区设备利用率可以达到70%-80%左右，国内在50%左右。预计钻机部分设备利润率2018年恢复会更快一些。 Q：资本开支增加之后，通源石油业务是什么样的？ A：美国的情况整个增长趋势是一路上涨，2018年有量和价的改变，今年量会保持，有10%-30%价的变化。国内永成石油目前有一个比较大的增长，2017年度产值在1.7亿以上，利润不到4000万。2018年确定有4口井，预计利润在3500-4500万左右。 Q：通源石油在压炼和射孔，未来这两个增速哪个更快一些？原因是什么？ A：射孔主要是美国，美国油服恢复，射孔业务大幅增长，国内有12个业务，主要分布在大庆、辽宁等。2017年射孔工作量增长50%，射孔量是根据招标情况来看，目前看18年会有一定增长，海外目前没有统计。压炼目前主要在国内和海外，目前压炼规模并不是很大，压炼装备有12台泵车，从17年开始泵车使用率达到100%，18年自己压炼泵车不够用。 行业点评报告 P4 油服行业专家及上市公司高管交流电话会议纪要 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 Q：通源石油汇兑情况是怎样的？ A：2017年汇兑损失比较大，为2500万左右。公司现在在研究方案减小2018汇兑损失，而且预计美元在2018年的下降不会像2017年一样严重。 以上，供参考！ 行业点评报告 P5 油服行业专家及上市公司高管交流电话会议纪要 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 销售负责人 王方群 13810908467 wangfq@tpyzq.com 北京销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 北京销售 李英文 18910735258 liyw@tpyzq.com 北京销售 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 北京销售 袁进 15715268999 yuanjin@tpyzq.com 北京销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 北京销售 张小永 18511833248 zhangxiaoyong@tpyzq.com 上海销售副总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 上海销售 李洋洋 18616341722 liyangyang@tpyzq.com 上海销售 张梦莹 18605881577 zhangmy@tpyzq.com 上海销售 洪绚 13916720672 hongxuan@tpyzq.com 上海销售 沈颖 13636356209 shenying@tpyz