新三板公司研究报告：全媒体+融媒体两大领域数字内容智能服务商，双一流高校客户覆盖80%

新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 25 博达软件（873636.NQ） 2023年04月29日 日期 2023/4/28 当前股价(元) 10.80 一年最高最低(元) 11.50/0.00 总市值(亿元) 3.56 流通市值(亿元) 1.70 总股本(亿股) 0.33 流通股本(亿股) 0.16 近3个月换手率(%) 7.66 全媒体+融媒体两大领域数字内容智能服务商，双一流高校客户覆盖80% ——新三板公司研究报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  公司：1300所高校资源双一流覆盖近80%，还有政府、企业和医院客户 博达软件定位于5G时代全媒体数字内容智能服务提供商，深耕国内教育行业内容管理23年，获得陕西省“专精特新”中小企业、科技型中小企业等称号。公司收入主要来源于软件平台搭建部署、检测保障、业务融合持续合作三大阶段；主要经营领域可以分为全媒体、融媒体两大领域。产品可分为网站群平台、智能交互、融媒体平台和主页平台四大类别。客户性质主要为高校、医疗、政企等三大类。公司以直销模式向客户提供相关产品及服务，在全国一线城市、重点二线及省会城市，搭建了完整营销销售网络，2021年西南地区的营收提升幅度最高，达70%。公司注重研发，人员占比最高的是技术与研发人员。根据2022年中期报告披露，累计服务近1300所高校，合计超600余家政府单位、企业和大型医院，具有优质、稳定的客户资源。高校客户总体覆盖率超40%，双一流建设高校市场覆盖率近80%，取得了较领先市场地位。收入中高校占约八成，政企约15%，医院客户约5%，但增速最高，2021年+80%。2020年营收规模首次突破1亿，此后保持28%较高增长率，2016-2021年CAGR达29.03%。归母净利润规模、五年CAGR达18%；毛利率在70%-75%之间波动上升；ROE维持25以上，在可比公司中位列第一。  行业：高校信息化市场规模1525亿元，CAGR接近10% “十四五”规划纲要提出“推进网络强国建设，加快建设数字经济、数字社会、数字政府，以数字化转型整体驱动生产方式、生活方式和治理方式变革”。随着网络强国战略顶层设计、信创产业快速发展，新一代信息技术赋能应用，软件和信息技术服务业迎来更加广阔发展空间。近年我国软件行业收入基本保持14%年增速，2022年收入规模超10万亿。信息技术服务产业收入规模年增速15-20%，2022年首次突破7万亿；软件产品收入在软件行业收入中位列第二，2022年收入规模6599亿元，增长率8.95%。疫情催化和数字化转型的持续推进使信息化成为改进教学、科研方式，提升教学、科研、管理服务效能的抓手和推进剂。2015-2021年全国教育经费总投入增长至57,874亿元，CAGR 8.17%；2015-2020年全国高等教育经费投入增长至13,999亿元，CAGR 8.02%。根据金智教育招股说明书披露的锐观咨询统计及预测数据，2017-2023年我国教育信息化行业市场规模由3,405亿元增至5,776亿元，CAGR 9.21%。  估值对比：博达软件PE 2021低于可比公司均值 公司专注全媒体、融媒体数字内容管理、服务、运营、生态治理、安全服务等领域，积极推进产品技术创新、市场拓展、经营效率提升，发挥公司技术、产品、客户资源优势，从整体上提高公司的核心竞争力。市盈率估值上，博达软件的2021PE为15.1X，可比公司均值78.83X。  风险提示：收入季节性波动风险、技术和产品研发的风险、税收政策变化风险。 相关研究报告 北交所研究团队 新三板研究 新三板公司研究报告 开源证券 证券研究报告 新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 25 目 录 1、 公司：1300高校客户资源，双一流高校客户覆盖率近80% ............................................................................................... 4 1.1、 发展历程：“专精特新”中小企业，16个城市设立办事处 ......................................................................................... 4 1.2、 产品梳理：网站群平台、智能交互、融媒体平台、主页平台四大类 ...................................................................... 5 1.3、 商业模式：搭建部署+检测保障+业务融合持续合作三大收入 ................................................................................. 7 1.4、 研发优势：全媒体围绕“内容域”扩展，融媒体以安全为核心 .................................................................................. 9 1.5、 客户优势：高校市场覆盖率超40%，600余家政府+企业+大型医院 ...................................................................... 9 1.6、 财务分析：2022H1营收规模+27%，Q4营收占比近3/4 ........................................................................................ 11 2、 行业：高校信息化市场规模1,525亿元，CAGR接近10% ............................................................................................... 15 2.1、 网络基础建设：信息技术服务收入规模突破7万亿，年增15%以上 .................................................................... 15 2.2、 教育信息化：三大发展阶段，2022年高校教育投入达6.3万亿 ............................................................................ 18 3、 竞争格局：博达软件净资产收益率领先............................................................................................................................... 20 4、 估值对比：可比公司均值78.83X，博达软件15.1X ........................................................................................................... 23 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 23 图表目录 图1： 深耕国内教育行业内容管理领域23年，拥有国内双软认证等多项荣誉 ...................................................................... 4 图2： 公司控股股东、实际控制人为魏小立、李传咏、王逸杰三人 ........................................................................................ 4 图3： 融媒体平台建设五个“一体化” ............................................................................................................................................ 7 图4： 公司服务主要包括策划、实施、售后三大阶段 ................................................................................................................ 8 图5： 公司盈利模式主要可以分为三个来源................................................................................................................................ 8 图6： 公司的员工中占比最高的是技术人员124人，其次是研发人员123人 ........................................................................ 9 图7： 主页平台产品展现高校师资与科研实力，与多所985、211高校合作 ........................................................................ 10 图8： 2021年增长最快的终端是健康领域(家、%) ................................................................................................................... 10 图9： 高校客户占比达到78% ..................................................................................................................................................... 10 图10： 2020年以后营收规模突破1亿，保持接近30%高增长 .............................................................................................. 11 图11： 公司收入在全年时间分布上呈现较强波动性，第四季度占比七成以上 .................................................................... 11 图12： 在西南地区、华北地区以及西北地区，实现了产品线与客户行业类型全面覆盖，营业收入增长较快 ................ 12 图13： 西南地区的营收提升幅度最高，达到了70.50% .......................................................................................................... 12 图14： 第三方产品20