费用投入初见成效，自主品牌持续渗透

根据研报正文，我们可以总结出以下内容：

1. 哈尔斯2022年实现收入24.3亿元，同比增长2%；归母净利润2.1亿元，同比增长52%。
2. 2022Q4单季度，公司实现收入5.3亿元，同比下降27%；归母净利润0.3亿元，同比下降41%。
3. 2023Q1公司实现收入3.6亿元，同比下降36%；归母净利润0.04亿元，同比下降88%。
4. 哈尔斯2023Q1业绩同比下滑幅度较大，主要因为海外大客户仍处于去库存阶段，订单修复不及预期；公司专注自主品牌在国内市场布局策略，相关营销费用和产品研发费用保持高位，拉低盈利水平。
5. 原材料价格回落利好公司毛利率表现。
6. 哈尔斯费用保持高位，主要因为旗下四大自主品牌（哈尔斯主品牌、SIGG、Santeco、Nonoo）积极渗透国内市场，在渠道建设和产品营销上持续投放。
7. 哈尔斯已初步看到投放成效，根据久谦数据，2023Q1天猫平台保温杯品类销售额YoY-4%，而哈尔斯旗下四大自主品牌同期合计销售额YoY+20%,市占率有所提高。
8. 哈尔斯是杯壶制造龙头，产业链完整，已确立以OEM为业绩支撑，OBM为发展方向的战略。
9. 哈尔斯发展自主品牌是未来的主要发展战略，随着各项营销策略的持续落地，自主品牌收入贡献将有望提高。
10. 我们适度下调公司盈利预测，维持买入-A 的投资评级，给予公司2024年20x PE,12个月目标价为8.0元/股。

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