公司事件点评报告：业绩超预期，冲刺200亿大关

古井贡酒业绩分析与预测

业绩概览

• 2022年：

  • 营收：167.13亿元，同比增长26%
  • 归母净利润：31.43亿元，同比增长37%
  • Q4营收：39.49亿元，同比增长25%
  • Q4归母净利润：5.20亿元，同比增长58%

• 2023年第一季度：

  • 总营收：65.84亿元，同比增长25%
  • 归母净利润：15.70亿元，同比增长43%

• 盈利指标：毛利率77.17%至79.67%，净利率从19.46%升至24.26%，销售费用率从27.93%降至28.83%，管理费用率从6.98%升至5.47%

• 现金流：经营活动现金流净额从31.08亿元减少到30.79亿元，销售回款增加至77.55亿元。

产品与市场表现

• 产品：年份原浆、古井贡酒、黄鹤楼系列产品表现出色，其中年份原浆系列在安徽省内消费升级趋势下积极培育次高端消费氛围。

• 渠道：线上销售额增长15%，线下销售额增长26%，线上线下的比例为4%对96%。

• 区域：华北、华中、华南和国际市场的营收分别增长24%、27%、15%和116%，公司已成为徽酒龙头，并加速省外扩张。

• 销量与吨价：年份原浆、古井贡酒、黄鹤楼的销量分别为5.26万吨、3.08万吨、0.97万吨，吨价分别为23.01万元、6.08万元、13.08万元。

盈利预测与估值

• 2023-2025年：预计EPS分别为7.75元、9.67元、11.95元，对应PE分别为35倍、28倍、23倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 消费市场疲软风险
• 产品线增长不确定性
• 黄鹤楼品牌增长不确定性
• 省外市场拓展不确定性

财务预测概览

• 收入：2022年至2025年分别增长至167.13亿元、201.27亿元、244.22亿元、291.43亿元。
• 净利润：分别增长至31.43亿元、40.95亿元、51.12亿元、63.18亿元。
• 盈利能力：ROE从16.3%增至20.9%。
• 财务比率：资产负债率从35.1%降至26.9%，总资产周转率保持稳定，应收账款和存货周转率逐步提高。

研究团队简介

• 孙山山：经济学硕士，5年食品饮料研究经验，专注于白酒行业研究，曾获多项行业奖项。
• 何宇航：法学学士，经济学硕士，2年食品饮料研究经验，专注调味品行业。

结论

古井贡酒凭借其稳健的业绩增长、优化的产品结构和加快的省外扩张步伐，展现出强劲的发展势头。公司通过提升产品结构、强化营销策略和深化市场布局，实现了业绩的超预期增长。未来展望，随着公司战略的进一步实施和市场潜力的挖掘，其业绩增长有望持续，值得投资者关注。