泛IoT弱复苏背景下，广和通（300638）车载、CPE模组持续增长
报告概览
- 公司概述：广和通（300638）是一家专注于物联网模组与解决方案的供应商。
- 投资评级：维持买入评级。
- 报告日期：2023年04月28日。
- 关键数据：截至报告日，公司总市值约159亿元，流通市值约102亿元。
公司业绩与市场表现
- 收入与利润：2022年实现营业收入56.46亿元，同比增长37.41%；归母净利润3.64亿元，同比下降9.19%。
- 成本与费用：原材料价格稳定，但高毛利率的PC模组占比下降导致毛利率承压；汇兑损益和利息支出增加，但总体费用率控制良好。
- 季度表现：2023年第一季度，实现营业收入18.13亿元，同比增长53.85%，归母净利润1.40亿元，同比增长34.28%。
业务展望
- 车载与CPE模组：车载模组业务随着出货量的提升，毛利率有所改善；海外CPE市场仍处增长期，预计将持续放量。
- 消费电子领域：笔电与POS模组业务预计将从需求下滑中恢复，转向基于渗透率提升的逻辑。
- 多元化经营：公司通过拓展天线和ODM业务，增加新的增长点。
- 边缘AI与应用场景：受益于边缘AI技术的发展，智能模组渗透率有望加速提升，创造更多应用场景。
投资建议
- 业绩预测：调整2023-2025年的归母净利润预测至5.64、7.60亿元及10.13亿元。
- 估值与评级：当前股价对应2023-2025年的PE分别为28.08X、20.87X、15.65X，维持“买入”评级。
风险提示
- 市场需求变化：笔电、POS等消费电子领域需求可能进一步下滑。
- 产品需求不及预期：车载、CPE模组需求存在不确定性。
财务指标与预测
- 财务数据：包括收入、净利润、毛利率、ROE等关键财务指标。
- 盈利预测：提供公司未来四年的收入、净利润、每股收益等预测数据。
结论
广和通作为物联网领域的领军企业，通过持续优化产品结构与市场布局，展现出较强的韧性与成长潜力。面对复杂多变的市场环境，公司通过多元化经营策略寻求新的增长动力，同时积极应对行业挑战，为投资者提供稳定且有前景的投资回报。
