汽车电子龙头地位不改，半导体业务韧性强

闻泰科技（600745）的年报点评主要关注了公司在电子行业的表现，特别是其半导体业务的韧性和汽车电子领域的领先地位。以下是基于报告内容的关键总结：

财务表现概览

• 2022年：公司实现营业收入580.79亿元，同比增长10.15%，归母净利润14.60亿元，同比下降44.10%，扣非后归母净利润15.41亿元，同比下降29.99%。
• 2023年第一季度：收入144.27亿元，同比下滑2.54%，归母净利润4.60亿元，同比下滑8.42%。

业务亮点与挑战

• 半导体业务：持续在汽车和工业领域保持竞争优势，2022年收入160.01亿元，同比增长15.93%，毛利率42.66%，净利润37.49亿元，同比增长42.46%。汽车类Power Mosfet市场地位仅次于英飞凌。
• ODM和光学业务：持续面临压力，2022年ODM业务收入与净利润分别下滑，光学模组业务也出现亏损。
• 盈利能力：2023年第一季度，毛利率为17.94%，净利率为3.09%，销售、管理、研发费用率分别变动不大，保持相对稳定。

盈利预测与估值

• 预计2023-2025年的营业收入分别为714.67亿、864.46亿、946.15亿元，净利润分别为32.95亿、51.26亿、60.28亿元，对应PE分别为20、13、11倍。给予半导体业务23年20倍PE估值，ODM、光学业务暂不给予估值，目标价63.35元，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 业务并购整合不及预期
• 产能扩张及建设不及预期

财务预测摘要

• 营业收入：2021年527.29亿，2022年580.79亿，2023年预测714.67亿，2024年864.46亿，2025年946.15亿。
• 净利润：2021年26.12亿，2022年14.60亿，2023年预测32.95亿，2024年51.26亿，2025年60.28亿。
• EPS：2023年预测2.65元，2024年4.12元，2025年4.85元。

估值比率

• 市盈率：2023年20倍，2024年12.75倍，2025年10.84倍。
• 市净率：2023年19.83倍，2024年15.5倍，2025年13.7倍。
• EV/EBITDA：2023年9.65倍，2024年6.84倍，2025年5.52倍。

其他重要信息

• 股价：2023年4月28日收盘价。
• 投资评级：买入（维持评级）。
• 总股本、流通股本、市值、每股净资产、资产负债率等基本信息。
• 财务报表包括资产负债表、利润表、现金流量表等。
• 分析师信息及联系方式。

风险提示：

• 行业竞争加剧的风险。
• 业务并购整合不及预期的风险。
• 产能扩张及建设不及预期的风险。

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