盾构机多领域拓展顺利，业绩符合预期

公司年度一季度业绩报告总结

业绩概览：

• 收入与盈利：2023年第一季度，公司总收入达到74.35亿元，同比增长4.52%；归母净利润为5.25亿元，同比增长4.24%；扣非后归母净利润为5.15亿元，同比增长5.83%。
• 业务板块表现：隧道类施工装备业务订单稳定增长，钢结构业务订单有所下滑。新签订单总额124.63亿元，同比增长1.89%。

关键业务亮点：

• 隧道类业务：盾构机/TBM产品在水利工程、抽水储能、矿山等新领域的拓展顺利，新领域TBM新签合同额同比增长28%，市占率分别达60%、80%、40%。
• 盈利能力优化：通过产品结构调整，预计未来三年毛利率将稳步提升至18.3%、18.5%、18.7%。
• 新领域拓展：新领域盾构机产品均价更高，盈利能力更强，新领域盾构机收入占比提升，推动整体盈利能力增强。
• 国企改革影响：新一轮国企改革有望全面提高公司盈利质量，预计关键财务指标将得到优化。

风险提示：

• 下游需求风险：潜在的基建投资不及预期。
• 新领域拓展风险：盾构机下游新领域拓展可能低于预期。
• 原材料价格风险：原材料价格上涨可能影响成本控制。

投资展望：

• 收入与利润预测：预计2023-2025年营业收入分别达到315.91亿元、349.63亿元、387.71亿元，归母净利润分别为21.39亿元、24.43亿元、28.10亿元。
• 估值与评级：对应PE分别为11X、10X、8X，维持“买入”评级。

需关注的风险点包括但不限于下游需求、新领域拓展、原材料成本波动等，同时，国企改革对公司核心竞争力的提升以及估值修复提供了积极影响。