内销全线产品销售居前，海外市场积极布局

联影医疗(688271)年度及季度业绩报告总结

公司概况及财务表现

• 业绩增长：联影医疗在2022年实现了稳健的业绩增长，全年营业收入、归母净利润、扣非净利润分别同比增长27.36%、16.86%、13.91%。2023年第一季度，公司继续保持增长势头，实现营业收入、归母净利润、扣非净利润分别同比增长33.42%、7.68%、3.14%。

• 产品创新：公司持续创新，2022年共推出了90多款产品，其中包括人体全身磁共振uMRJupiter5T、业界最高时间分辨率190皮秒级的芯无极数字PET/CTuMIPannoroma等新产品。公司产品广泛应用于全国超过1000家三甲医院，尤其是中高端及超高端产品实现了重大突破。

• 海外布局：联影医疗积极拓展海外市场，截至2022年底，产品已销往50多个国家和地区，实现境外业务比重从2021年的7.15%提升至11.94%。公司在多个国际市场取得CE认证和FDA认证，覆盖全球主要发达市场及新兴市场。

• 财务指标：2022年，联影医疗的营业总收入为92.38亿元，净利润为16.56亿元。预计未来几年营业收入将持续增长，至2025年将达到176.57亿元，净利润预计为32.81亿元。公司盈利能力稳定，毛利率维持在48.4%以上。

投资建议与风险提示

• 投资建议：鉴于公司在国内医学影像领域的领先地位和持续的产品创新，结合对公司费用率、产品结构变化的考量，维持“增持”评级。预计2023-2025年的营业收入分别为116.64亿、144.27亿、176.57亿元，净利润分别为21.50亿、27.13亿、32.81亿元。对应PE分别为58、46、38倍。

• 风险提示：报告提及的风险包括核心部件缺货或成本上升、销售不及预期、专利诉讼、技术侵权、研发进度不达预期、研发成果不符合市场需求等，投资者需关注这些潜在风险。

财务预测与估值

• 财务预测：联影医疗的财务预测显示，随着产品线的不断丰富和市场开拓，公司有望保持稳定的增长态势。具体而言，预计2023-2025年的净利润将分别达到21.50亿、27.13亿、32.81亿元。

• 估值：基于当前市场情况，联影医疗的估值合理，PE倍数在58至37倍之间，这反映了市场对其未来增长潜力的认可。

结论

联影医疗作为国内领先的医学影像设备提供商，展现出强劲的增长动力和创新能力。通过持续的产品研发、国内外市场的开拓，公司不仅巩固了其在国内市场的领先地位，也积极向国际舞台迈进。基于其稳健的财务表现和增长潜力，投资者应重点关注其未来的市场扩张和产品创新策略，以期获取长期的投资回报。

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