2023年一季报点评：业绩符合预期，定增加速全球扩张

爱柯迪（600933.SH）2023年一季报点评

业绩概览

• 营收与利润：2023年一季度，爱柯迪实现营收12.57亿元，同比增长39.19%，创历史新高；归母净利润1.69亿元，同比增长99.52%。
• 盈利能力：毛利率提升至29.65%，环比增长0.11个百分点，主要受原材料价格、国际海运费等外部因素的正面影响。净利率达13.99%，环比下降5.97个百分点。

业务与成本控制

• 三费成本：三费费用率8.25%，同比下降0.64个百分点，环比上升3.06个百分点。销售、管理、财务、研发费用率分别为1.37%、5.88%、1.00%、5.13%，分别变动0.07、-0.80、+0.10、-0.05个百分点，财务费用环比增加0.39亿元，主要为可转债费用影响。公允价值变动净收益环比减少0.20亿元，资产减值与信用减值损失环比增加0.15亿元，所得税影响0.18亿元，表明实际经营性水平稳健。

全球产能扩张计划

• 现有产能布局：公司拥有宁波本部、柳州基地、爱柯迪智能制造科技产业园、墨西哥北美生产基地以及安徽含山的土地储备，合计近1000亩土地，用于生产不同类型的铝合金精密压铸件，满足全球市场的需求。
• 定增项目：公司宣布定增计划，拟投资不超过12亿元建设墨西哥工厂，新增新能源结构件175万件/年、三电零部件75万件/年，旨在加速全球产能扩张，提升竞争力。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年实现归母净利润7.70、10.04、13.07亿元，对应PE为24、19、14倍。
• 评级与建议：维持“推荐”评级，考虑到公司为铝合金精密压铸件龙头，拥有优质客户资源，加速电动智能化转型，预期未来业绩将持续增长。

风险提示

• 原材料价格波动风险、新产品开发风险、新产能投放不确定性、重点客户订单不足风险以及汇率风险。

关键财务指标预测

• 营业收入：2023-2025年预计分别增长至5810、7415、9145百万元。
• 净利润：2023-2025年预计分别增长至770、1004、1307百万元。
• 每股收益：2023-2025年预计分别为0.87、1.14、1.48元。
• 估值分析：2023年4月27日收盘价下，PE为29倍，PB为3.4倍。