请仔细阅读报告尾页的免责声明1公司点评报告2023年04月28日Q1业绩如期高增，增长动能依旧充沛公司点评报告核心看点公司23Q1实现营业收入36亿元，同比+84%；实现归母净利润8.9亿元，同比+100%，扣非后归母净利润8.7亿元，同比+102%；毛利率40.61%，同比+0.67pct。公司2023年营业收入目标同比增长60%以上，得益于设备业务的持续高增及材料业务的加速放量。公司在设备业务上将持续受益于下游需求高景气及产品线的不断扩充。在光伏设备领域，公司将持续受益于下游扩产趋势，下游硅片环节向大尺寸产能转化为公司带来持续增长动能。同时公司不断扩充设备产品矩阵，从硅片的长晶和加工环节，向下游延伸至电池和组件核心设备环节，2023年公司目标新签电池设备及组件设备订单超30亿元。在光伏设备端的一体化布局将进一步巩固公司作为国内光伏长晶设备龙头的优势。在半导体设备领域，公司已实现8寸和12寸的大硅片设备全覆盖并批量销售，同时也在切片、抛光、CVD等核心设备进行研发；公司的6英寸碳化硅外延设备已达到国际先进水平，并实现订单量快速增长。公司23年预计充分受益于蓝宝石材料和核心耗材的产能提升，材料业务收入规模有望翻倍。在蓝宝石方面，公司积极推进子公司宁夏鑫晶盛项目产能提升，利用核心工艺及成本优势加速蓝宝石业务在消费电子领域的布局，预计23年收入有望实现持续高增。在耗材领域，公司的大尺寸石英坩埚可用在半导体和光伏领域，公司共规划了三期合计16万只大尺寸石英坩埚项目，其中一期年产4.8万只大尺寸石英坩埚项目在充足石英砂储备的保障下产能逐步释放，目前整体供不应求；公司在金钢丝线领域已快速通过下游客户验证，浙江一期产能顺利投产并已实现规模化销售。碳化硅材料环节，公司目前在6英寸碳化硅衬底产品已通过下游部分客户验证，并已成功生长出行业领先的8英寸碳化硅晶体。投资建议公司的设备和材料两大板块增长动能充沛，在设备端的核心优势有助于材料业务的研发和推进，先进材料的加速布局也对设备的销售形成正向反馈。我们预判公司2023-2025年归母净利润分别为46/54/68亿元，基于公司未来几年高成长性，维持“强烈推荐”评级。风险提示行业竞争格局恶化的风险；氮化铝产能爬坡速度不及预期的风险。盈利预测项目(单位：百万元）2022A2023E2024E2025E营业收入10638.3118564.9321780.9225558.78增长率（%）78.4574.5117.3217.34归母净利润2923.654616.825366.956777.30增长率（%）70.8057.9116.2526.28EPS（元/股）2.263.534.105.18市盈率（P/E）28.1220.1417.3313.72市净率（P/B）7.726.034.473.37资料来源：Wind，东亚前海证券研究所预测，基于2023年4月28日收盘价评级强烈推荐（维持）报告作者作者姓名彭琦资格证书S1710522060001电子邮箱pengq887@easec.com.cn联系人沈晓涵电子邮箱shenxh@easec.com.cn股价走势基础数据总股本(百万股)1308.72流通A股/B股(百万股)1308.72/0.00资产负债率(%)61.18每股净资产(元)8.23市净率(倍)8.13净资产收益率(加权)33.8212个月内最高/最低价84.01/47.30相关研究《【电子】晶盛机电（300316.SZ）：美晶拟拆分上市，强化石英坩埚布局优势_20230412》2023.04.12《【电子】晶盛机电（300316.SZ）：设备几近翻倍，新材料加速放量_20230403》2023.04.03《【电子】晶盛机电（300316.SZ）：长晶设备翻倍成长，石英坩埚业务起量_20221025》2022.10.25《【电子】晶盛机电（300316.SZ）：设备龙头持续放量，材料布局打造新增长点_20221017》2022.10.17公司研究·晶盛机电·证券研究报告 晶盛机电(300316.SZ)1.核心观点公司23Q1实现营业收入36亿元，同比+84%；实现归母净利润8.9亿元，同比+100%，扣非后归母净利润8.7亿元，同比+102%；毛利率40.61%，同比+0.67pct。公司2023年营业收入目标同比增长60%以上，得益于设备业务的持续高增及材料业务的加速放量，我们测算23年公司材料业务收入占比有望提升至30%左右。公司在设备业务上将持续受益于下游需求高景气及产品线的不断扩充。在光伏设备领域，公司持续受益于下游扩产趋势，下游硅片环节向大尺寸产能转化为公司带来持续增长动能。同时公司不断扩充设备产品矩阵，从硅片的长晶和加工环节，向下游延伸至电池和组件核心设备环节，2023年公司目标新签电池设备及组件设备订单超30亿元。在光伏设备端的一体化布局将进一步巩固公司作为国内光伏长晶设备龙头的优势。在半导体设备领域，公司已实现8寸和12寸的大硅片设备全覆盖并批量销售，同时也在切片、抛光、CVD等核心设备进行研发；公司的6英寸碳化硅外延设备已达到国际先进水平，并实现订单量快速增长。公司23年预计充分受益于蓝宝石材料和核心耗材的产能提升，材料业务收入规模有望翻倍。在蓝宝石方面，公司积极推进子公司宁夏鑫晶盛项目产能提升，利用核心工艺及成本优势加速蓝宝石业务在消费电子领域的布局，预计23年收入有望实现持续高增。在耗材领域，公司的大尺寸石英坩埚可用在半导体和光伏领域，公司共规划了三期合计16万只大尺寸石英坩埚项目，其中一期年产4.8万只大尺寸石英坩埚项目在充足石英砂储备的保障下产能逐步释放，目前整体供不应求；公司在金钢丝线领域已快速通过下游客户验证，浙江一期产能顺利投产并已实现规模化销售。碳化硅材料环节，公司目前在6英寸碳化硅衬底产品已通过下游部分客户验证，并已成功生长出行业领先的8英寸碳化硅晶体。2.财务概要一览图表1.公司23Q1收入同比维持高增图表2.公司单季度归母净利润变动资料来源：Wind，东亚前海证券研究所资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 晶盛机电(300316.SZ)图表3.公司毛利率/净利率变动图表4.公司ROA/ROE变动资料来源：Wind，东亚前海证券研究所资料来源：Wind，东亚前海证券研究所图表5.公司费用率变动图表6.公司现金流情况资料来源：Wind，东亚前海证券研究所资料来源：Wind，东亚前海证券研究所3.投资建议公司的设备和材料两大板块增长动能充沛，在设备端的核心优势有助于材料业务的研发和推进，先进材料的加速布局也对设备的销售形成正向反馈。我们预判公司2023-2025年归母净利润分别为46/54/68亿元，基于公司未来几年高成长性，维持“强烈推荐”评级。4.风险提示下游需求不及预期：目前硅片环节处于竞争性扩产阶段，若短期内出现大幅产能过剩，厂商短期内纷纷停止扩产，则可能影响公司在手订单的实现，进而影响公司业绩。行业格局恶化：若光伏设备厂商逐步走向设备一体化布局、客户拓展多元化，公司与下游客户合作紧密度及行业份额可能受到一定影响。新材料业务进展不及预期：碳化硅良率爬坡进展不及预期，金刚石线研发进展及产能建设不及预期等。 请仔细阅读报告尾页的免责声明4晶盛机电(300316.SZ)利润表（百万元）2022A2023E2024E2025E资产负债表（百万元）2022A2023E2024E2025E营业收入10638.3118564.9321780.9225558.78货币资金3509155392419432581%同比增速78.45%74.51%17.32%17.34%交易性金融资产0000营业成本6420.3811701.7514064.7016086.96应收账款及应收票据2570464225385901毛利4217.936863.187716.229471.82存货12391707222244846％营业收入39.65%36.97%35.43%37.06%预付账款95893611251287税金及附加126.28220.38258.55303.40其他流动资产3162644674188761％营业收入1.19%1.19%1.19%1.19%流动资产合计22590346363750053376销售费用44.5255.6965.3476.68长期股权投资951105111311191％营业收入0.42%0.30%0.30%0.30%投资性房地产41414141管理费用286.58426.99479.18562.29固定资产合计2573306534623771％营业收入2.69%2.30%2.20%2.20%无形资产429496564632研发费用796.33928.25980.141124.59商誉0000％营业收入7.49%5.00%4.50%4.40%递延所得税资产243243243243财务费用-19.378.84-123.49-218.70其他非流动资产2060185016721521％营业收入-0.18%0.05%-0.57%-0.86%资产总计28887413824461360775资产减值损失-102.80-53.23-53.23-53.23短期借款1091109110911091信用减值损失-107.47-40.00-40.00-40.00应付票据及应付账款6350146481059018277其他收益537.710.000.000.00预收账款0000投资收益92.150.000.000.00应付职工薪酬184311374428净敞口套期收益0.000.000.000.00应交税费31092810891278公允价值变动收益44.590.000.000.00其他流动负债957583901006811504资产处置收益0.180.000.000.00流动负债合计17510253682321232577营业利润3447.945129.805963.277530.33长期借款1111％营业收入32.41%27.63%27.38%29.46%应付债券0000营业外收支-28.850.000.000.00递延所得税负债0000利润总额3419.095129.805963.277530.33其他非流动负债163163163163％营业收入32.14%27.63%27.38%29.46%负债合计17674255322337632741所得税费用341.30512.98596.33753.03归属于母公司的所有者权益10773154102079727594净利润3077.794616.825366.956777.30少数股东权益440440440440％营业收入28.93%24.87%24.64%26.52%股东权益11213158502123728034归属于母公司的净利润2923.654616.825366.956777.30负债及股东权益28887413824461360775%同比增速70.80%57.91%16.25%26.28%少数股东损益154.150.000.000.00EPS（元/股）2.263.534.105.18现金流量表（百万元）2022A2023E2024E2025E经营活动现金流净额13141287094759187投资293-100-80-60基本指标2022A2023E2024E2025E资本性支出-2318-693-693-693EPS2.263.534.105.18其他67000BVPS8.2311.7715.8921.09投资活动现金流净额-1958-793-773-753PE28.1220.1417.3313.72债权融资-37000PEG0.400.351.070.52股权融资1498000PB7.726.034.473.37银行贷款增加（减少）1100000EV/EBITDA21.7413.9910.967.78筹资成本-374-47-47-47ROE27%30%26%25%其他-106000筹资活动现金流净额20