一季度业绩较快增长，毛利率持续改善

23年一季度年公司营收及净利润保持快速增长。2023年一季度公司实现营收5.27亿元（同比+32%），归母净利润0.25亿（同比+98%），（本期计提股权激励费用0.19亿元，加回股权激励费用影响后，实现归母净利润约0.44亿元，整体保持了较快增长）。 持续受益于储能需求高景气，数据中心机房及算力设备液冷应用提速。 分产品结构看，预计报告期内公司储能业务受益于行业装机需求的高景气，保持较快增长，数据中心机房及算力设备液冷市场受益于AI等高算力的带动，有望进一步呈现加速态势。 毛利率连续持续改善。一季度公司实现毛利率32.73%（同比提升5.35pct，环比提升3.11pct）改善较为明显，主要受益于大宗商品价格的回落，以及收入地区结构的变化。 热力密度增加趋势下，液冷等散热技术升级空间广阔，持续看好公司液冷全产业链布局能力。随着各种电子设备的性能密度和功率密度的提高，对设备散热的要求不断提高，要求散热提供商提出更高的技术要求和持续的研发创新能力，散热系统更为复杂，用于散热的成本比重也可能增加。 公司基于过去几年构建的端到端液冷技术平台、高效电子散热/导热平台，在多场景拥有较为成熟的技术解决方案，看好行业技术升级下公司长期竞争优势。 发布液冷工质，持续夯实全链条布局能力。一季度公司正式发布储能专用SoluKing液冷工质2.0，围绕储能高效安全，推出为BattCool储能全链条液冷方案定制的储能专用SoluKing液冷工质2.0，，实现五倍耐腐、九重防护、全链条不漏液的高效安全的储能液冷工质，致力于提供更加安全可靠稳定的液冷系统解决方案。 风险提示：行业竞争加剧；新增储能装机量不及预期；贸易摩擦风险； 原材料短缺风险；疫情不确定性。 投资建议：维持盈利预测，维持“增持”评级。 考虑到AI加速发展下，液冷相关的渗透率有望提速，储能市场仍然保持较高的景气度，公司作为行业龙头有望持续受益。我们维持盈利预测，预计23-24年营收分别为41.6/55.2亿元（同比+42%/33%），净利润3.6/4.9（同比+29%/36%）对应PE为54/40倍，看好公司竞争能力与业绩弹性，维持“增持”评级。 盈利预测和财务指标 图1：英维克营业收入及增速（单位：亿元、%） 图2：英维克单季营业收入及增速（单位：亿元、%） 图3：英维克归母净利润及增速（单位：百万元、%） 图4：英维克单季归母净利润及增速（单位：百万元、%） 图5：英维克毛利率、净利率变化情况（按季度） 图6：英维克毛利率、净利率变化情况（按年度） 投资建议：考虑到AI加速发展下，液冷相关的渗透率有望提速，储能市场仍然保持较高的景气度，公司作为行业龙头有望持续受益。我们维持盈利预测，预计23-24年营收分别为41.6/55.2亿元（同比+42%/33%），净利润3.6/4.9（同比+29%/36%）对应PE为54/40倍，看好公司竞争能力与业绩弹性，维持“增持”评级。 表1：可比公司估值表（截至20230426） 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）