海尔生物（688139）2023年一季报点评
业绩与增长
- 一季度业绩稳健增长：海尔生物2023年第一季度实现营业收入6.87亿元，同比增长21.87%；归母净利润1.38亿元，同比增长21.15%；扣非净利润1.25亿元，同比增长23.10%。
- 两大板块均衡增长：生命科学板块营收同比增长19.02%，医疗创新板块营收同比增长24.89%，物联网方案业务营收同比增长23.34%，体现了整体业务的均衡发展。
战略与并购
- 厚宏项目并购落地：公司并购了苏州市厚宏智能科技有限公司，后者是国内智慧一体化设备及解决方案供应商，已在200多家医院应用。此并购加速了海尔生物在智慧药房赛道的布局，有望提升整体解决方案的核心竞争力。
- 智慧药房与服务升级：通过整合厚宏智能科技的产品线，海尔生物有望快速提升在智慧药房的整体解决方案能力，向“设备+平台+服务”模式转型，并与合作伙伴共建智慧医院服务医疗整体场景平台，快速推广至全国三级医院，以及拓展市县级医院和国际市场。
国内与海外业务
- 国内业务持续发展：国内市场收入同比增长17.77%，海外市场收入同比增长31.19%。国内市场聚焦实验室网络建设和医疗基层网络的拓宽，海外业务则通过加强当地化销售团队，已突破800家网络，尤其在非洲、南亚等区域实现了医疗用户突破。
- 太阳能疫苗项目交付：海尔生物的太阳能疫苗项目在埃塞俄比亚、乌干达等区域陆续交付，展示了其在新兴市场的服务能力。
研发与新产品布局
- 研发投入增加：一季度研发投入同比增长17.62%，新产品的快速布局包括面向科研、制药、医院和公共卫生用户的多个领域，如自动化样本库、生物培养、离心制备、实验室耗材等。
- 厚宏智能科技并购后的产品矩阵完善：并购后的厚宏智能科技增强了公司的用药自动化方案能力，市场竞争力持续提升。
财务预测与估值
- 盈利预测：预计2023-2025年营收分别为37.3亿、49.2亿、63.9亿，归母净利润分别为7.9亿、10.3亿、13.5亿，对应PE分别为29、22、17倍。
- 估值与评级：根据DCF模型，给予公司整体估值359亿元，对应目标价约113元，维持“推荐”评级。
风险提示
- 生物医疗低温存储市场需求释放可能不达预期。
- 物联网业务和生物安全业务收入可能不达预期。
- 全球化进程可能不达预期。
结论
海尔生物2023年一季度报显示，公司业绩稳健增长，业务板块均衡发展，通过并购厚宏智能科技加速智慧药房赛道布局，并积极拓展国内外市场。研发投入增加，新产品布局广泛，特别是与厚宏智能科技的整合，进一步提升了公司的综合竞争力。市场预测和估值保持乐观，但需关注潜在风险，包括市场需求、业务收入增长和全球化进展等方面的风险。
