国内耗材和医疗服务业务有望实现高速增长

济民医疗公司研究概要

公司概况与业务亮点

济民医疗（603222.SH）是一家专注于国内医疗耗材和医疗服务的公司。2023年一季度，公司实现了收入2.23亿元，但受到前一年同期受新冠疫情影响的高基数效应，同比下滑22%。归母净利润为0.34亿元，同比下降52%。尽管如此，随着新冠疫情的影响逐渐消退，公司国内耗材和医疗服务业务正呈现恢复性增长。

业务增长点

1. 医疗服务业务：随着新冠疫情的结束，博鳌医院的高端医疗服务需求显著增长，同时，鄂州二院新院区的运营也带动了床位数量的增加，单张床位年收入预期提升至60万左右，峰值收入有望达到6亿，预计净利润可达9000万。

2. 耗材业务：国内安全注射器市场正在兴起，公司产品已覆盖22个省份，预计2023年销量将达5000万支，峰值销量有望达到数亿支。预充式导管冲洗器已完成绝大多数省份的挂网，市场渗透率提升加上国产替代趋势，预计将实现快速放量。

新产品与战略规划

公司正计划推出大输液新产品，包括山梨醇甘露醇冲洗剂和平衡盐冲洗液，这些新产品有望成为新的业绩增长点。

投资建议

基于上述分析，预计济民医疗2023-2025年的归母净利润分别将达到2.03亿、3.06亿和4.10亿，年复合增长率达490%、50%和34%。考虑到PE分别为30、20和15倍，公司医院产能快速释放，安全注射器和预充式导管的高速放量，以及业绩的高速增长，维持“增持”的投资建议。

风险提示

公司面临的主要风险包括医院诊疗量低于预期、产品销售低于预期以及医保集采导致产品降价的可能性。