2022年报点评：并购实现器械板块高速增长，医疗服务有望实现疫后修复

年度报告概览

核心业绩

• 2022年总营收：11.56亿元，同比增长6.1%。
• 归母净利润：-5.96亿元，同比下降63.7%。
• 扣非归母净利润：-5.97亿元，同比下降26%。
• 经营现金流净额：1.61亿元，同比增长27.91%。
• 剔除商誉减值影响后的净利润：7213万元。

业务亮点

• 医疗服务板块：

  • 收入：9.97亿元，同比下降3.04%。
  • 毛利率：24.2%，较上一年提高0.76个百分点。
  • 医院床位规模：3258张。
  • 总诊疗人次：156万，门诊量148.6万。
  • 友谊医院收入约4亿元，净利润6240万元。
  • 广慈医院收入5亿元，净利润5006万元。

• 医疗器械板块：

  • 收入：1.6亿元，同比增长157.96%。
  • 毛利率：41.13%，较上一年提高8.8个百分点。
  • 通过并购河北爱里科森、深圳圣诺医疗，增强研发、渠道、产品能力。
  • 高端脑科学产品（如在研的TTF磁波刀）和并购策略形成稳定的设备+耗材盈利模式。

数字健康服务

• **盈康一生在线医疗总平台“体验云”**建成，构建数字化医疗平台生态。
• 互联网医院新增用户54.8万，累计线上订单104万，同比增长765%，订单金额增长超200%。
• 触达人次达101万人，友谊医院实现100%覆盖入院-出院患者，患者就医频次提升89%。

展望与评级

• 调整后预测：2023-2024年归母净利润分别调整至1.38亿、1.95亿，2025年为2.26亿。
• 估值：对应当前市值的PE分别为51、36、31倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 医院经营和盈利风险。
• 医院事故风险。
• 医药行业政策不确定性风险。

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