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乐惠国际公司事件点评报告
业绩概述
- 2022年业绩：乐惠国际2022年度营收为12.04亿元，同比增长21.71%，归母净利润为0.22亿元，同比下降52.66%，扣非归母净利润为0.23亿元，同比下降50.12%。
- 2022年四季度表现：营收为-0.39亿元，同比下降114.88%，归母净利润为-0.30亿元，同比下降46.46%，扣非归母净利润为-0.24亿元，同比下降271.12%。
- 2023年一季度表现：营收为3.20亿元，同比增长2.97%，归母净利润为0.07亿元，同比下降62.72%，扣非归母净利润为0.07亿元，同比下降30.14%。
业务亮点
- 精酿第二主业发展：持续推动精酿啤酒业务，尤其是“鲜啤30公里”品牌的拓展，尽管处于起步阶段，但展现出增长潜力。
- 渠道建设：积极建设终端销售渠道，包括开设36家小酒馆和40家打酒站，成功打造酒馆盈利模型，并确立打酒站以店中店为主要形态。
- 产能布局：通过新建长沙、沈阳和武汉工厂，扩大鲜啤产能，支持精酿鲜啤业务的发展。
盈利预测与评级
- 盈利预测：预计2023-2025年的EPS分别为0.61元、1.03元、1.51元，对应PE分别为66倍、39倍、26倍，维持“买入”投资评级。
- 风险提示：宏观经济下行、精酿产业链延伸项目投资、客户集中、汇率波动等风险。
关键财务指标
- 成长性：营业收入、归母净利润分别以21.7%、-52.7%的速度增长。
- 盈利能力：毛利率从22.92%提升至24.5%，ROE从1.6%提升至5.4%。
- 偿债能力：资产负债率稳定，营运能力有所提升，总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率均有改善。
- 每股数据：EPS从0.18元增长至1.51元，P/E从220.6倍降至26.4倍。
结论
乐惠国际在2022年面对挑战，但通过加强精酿啤酒业务的建设和渠道布局，展现了持续增长的潜力。随着旺季销售的预期加速放量，公司预计未来业绩将保持稳健增长。鉴于其在精酿啤酒领域的战略布局和市场表现，维持“买入”评级，建议关注其在精酿啤酒市场的进一步拓展和产能优化。
