舍得酒业公司点评
综述
2023年一季度，舍得酒业实现营收20.2亿元，同比增长7.3%，归母净利5.7亿元，同比增长7.3%，表现符合市场预期。公司产品结构中，中高档酒营收增长6.1%，普通酒营收增长13.2%，显示出产品结构阶段性弱化，但全年预计结构将有所改善。资源投放聚焦高端酒市场，藏品10年目标在2-3年内达到10亿元规模。
全国化布局持续推进，一季度省内/省外营收分别下滑6.65%和增长12.43%，新增127家经销商至2285家，批发代理和电商渠道分别增长6.4%和13.0%。预收蓄水池显著增长，期末合同负债余额为8.0亿元，环比增长5.0亿元，若计入合同负债后的营收同比增速达56%。
公司渠道管理稳健，库存处于健康水平，核心产品的批价稳定，预收款表现良好反映了渠道信心。尽管毛利率略有下降，但通过管理费用率和营业税金及附加占比的优化，整体利润水平保持稳定。
战略与前景
公司持续推行老酒战略，强调长期主义和丰富的老酒资源，通过聚焦市场稳健发展。今年重点关注宴席市场，旨在提高品牌在各地区的认可度和知名度，有望从次高端价位的市场需求回暖中获益。
在经销模式创新方面，公司探索藏品10年的平台模式和采用事业部制，通过夜郎古品牌的磨合，预计能持续增加销量。随着公司对高端市场的重视和渠道策略的优化，未来业绩增长潜力较大。
预测与评级
预计舍得酒业2023-2025年收入增速分别为30.9%、26.8%、25.3%，归母净利增速分别为25.9%、29.3%、27.5%。对应每股收益为6.37元、8.23元、10.50元，股票现价对应的PE估值为28.1、21.7、17.0倍，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济环境变化带来的风险、政策不确定性、全国化扩张进度低于预期等。
注： 以上分析基于所提供的报告内容进行提炼和总结，具体数字和预测需参照原始报告中的详细数据和分析。
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