业绩增速回落，资产质量持续向好

业绩增速回落：2023 年一季度实现营收 10.36 亿元，归母净利润 3.10 亿元，同比分别增长 4.03%和 12.78%，较 2022 年增速分别回落了 8.2 个和 14.1 个百分点。年化加权平均 ROE 为 8.6%，同比提升 0.24 个百分点。 净息差收窄拖累营收增速回落。一季度净利息收入同比增长 2.2%，较 2022年增速回落了 10.6 个百分点，净利息收入占营收比重较 2022 年下降了 6.4个百分点至 78.1%。公司规模保持稳步扩张，净利息收入增速回落主要受净息差收窄拖累，与行业趋势一致。一季度净息差 2.05%，同比下降了 18bps，较 2022 年下降了 13bps。资产端，受贷款重定价以及贷款投放竞争加剧冲击，预计一季度贷款利率延续下行态势。负债端，存款定期化趋势延续给负债成本带来压力，期末活期存款比重 29.4%，较年初下降了 2.6 个百分点。 对公贷款实现较好扩张。期末总资产 1762 亿元，较年初增长 4.4%；贷款余额 1083 亿元，较年初增长 5.0%，存款余额 1332 亿元，较年初增长 5.1%，规模维持较好扩张。结构上，对公贷款余额 710 亿元，个人贷款余额 229 亿元，票据贴现 144 亿元，较年初分别增长 6.5%、下降 0.4%和增长 6.8%。 资产质量继续优化，拨备覆盖率提升至 481%。期末公司不良率 0.97%，较年初下降了 1bp；关注率 0.86%，较年初下降了 6bps，资产质量持续优化。公司保持稳定的信用减值损失计提，一季度信用减值损失同比增长 13.3%，期末拨备覆盖率达到 481%，较年初提升了 11.45 个百分点。 投资建议：一季度受重定价等因素冲击，净息差收窄拖累业绩。但伴随经济持续复苏，预计净息差将逐步企稳，业绩有望恢复稳定增长。我们维持2023-2025年净利润18.76/21.59/24.43亿元的预测 ， 对应16.1%/15.1%/13.2%的增速，对应摊薄 EPS 为 0.86/0.99/1.12 元，当前股价对应动态 PB 为 0.57x/0.52x/0.47x，维持“增持”评级。 风险提示：稳增长政策不及预期带来经济复苏较弱，可能会对银行资产质量产生不利影响。金融监管政策发生重大不利变化。 盈利预测和财务指标 附表：财务预测与估值 利润表（十亿元） 资产负债表（十亿元） 免责声明