请务必阅读正文之后的免责条款部分 客服四海 相融共生 棉花期货 高志强 执业证书编号：F0307170 投资咨询执业证书编号：Z0010925 联系电话：0371-68599112 电子邮箱：gzq123xyz@126.com 下个月将抛储 郑棉继续近强远弱 研究报告：周报 报告要点 ★现货方面：现货价格继续回升，纺织企业利润回升，现货市场成交回暖，但纺织企业多采取随采随用策略，目前市场棉花需求和供给产生矛盾，中高等级棉花需求回升，中低等级棉花需求持续减少。 ★期货方面：郑棉呈现近强远弱，市场分歧加大，郑棉远月合约继续大幅震荡。 ★投资建议：国家正式公布抛储政策，市场关注现货和仓单问题，建议买近卖远。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 客服四海 相融共生 一、行情回顾 【期货行情回顾】 本周（4月18日-4月22日）美棉7月份合约震荡上涨，截至上周五终盘涨3.76美分至63.69美分/磅。 上周郑棉1609低开高走，截至上周五1609合约终盘涨1585元 至12840元/吨。 【现货行情回顾】 本周（4月18日-4月22日）进口棉花价格指数（FC index M）：本周1%配额关税下港口提货价12074元/吨，涨494元/吨，滑准税下港口提货价14143元/吨，涨275元/吨；ＣＣＩ３２８Ｂ价格指数为12369元／吨，较上周涨368元/吨。 二、基本面因素 2.1. 15/16年度新棉注册仓单继续小幅减少 有效预报大幅增加 截至4月22日，郑棉注册仓单371张合计15582吨，有效预报1068张合计44856吨，总计1439张合计60438吨。 但郑棉新棉注册仓单仍旧大多是低等级棉，其中注册仓单多为多为白棉三级、以及淡点污棉。 图1郑棉注册仓单和有效预报 资料来源：wind 中原期货研发部 2.2. CFTC：总持仓增加 指数基金净多单增加1160张 请务必阅读正文之后的免责条款部分 客服四海 相融共生 据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至4月12日，ICE棉花期货市场基金非商业性期货加期权持仓净多单-3346张，较前一周增20971张；仅期货非商业性持仓净多单-4231张，增18625张；商品指数基金净多单74192张，增1160张。 图2 CFTC持仓 资料来源：wind 中原期货研发部 2.3. 全球棉花供需面开始逐渐改善 根据美国农业部4月份报告显示，全球棉花产量调减420万吨，其中中国调减135万吨，全球库存量调减210万吨，其中中国调减85万吨，印度调减58万吨； 全球消费量较上年调减13万吨至2386万吨。 2.4. 历史数据显示国内库存在不足860万吨 15/16年度新棉公检达358万吨 据万得数据显示从2004年8月23日开始至今中国棉花收储总量为18860320吨，而抛储数据为10272045吨，库存为8588275吨，而国内棉花消费在800万吨，预计14/15年度棉花产量在600万吨以下，那么若国家保存一定库存的情况下，明年棉花将会出现供需平衡阶段，而不是美国农业部报告所说的库存较大，供应压力较大。 截止到2016年4月24日，2015棉花年度全国共有13个省区, 1099 家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验量达到15829831包，3585882吨，其中新疆14456509包，3276137吨。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 客服四海 相融共生 三、后市行情展望及操作建议 目前国家抛储正式出台，政策符合预期，由于近期现货回暖以及市场担忧9月合约棉花仓单资源紧张，长期来看预计郑棉1月合约下跌概率较大,9月合约小幅逼仓可能性较大，建议买9卖1。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 客服四海 相融共生 中原期货有限公司 中国·郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 全国客服热线 4006-967-218 WWW.ZYFUTURES.COM 新乡营业部 河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层 电话:0373-2072881 南阳营业部 河南省南阳市人民路175号粮业大厦三楼 电话：0377-63261919 灵宝营业部 河南省灵宝市函谷大道北段西侧 （灵宝市函谷路与五龙路交叉口西南角金湖公馆） 电话:0398-2297999 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路129号 大连国际金融中心A座-大连期货大厦2405号 电话:0411-84807209 西安营业部 陕西省西安市未央区未央路138-1号中登大厦A座20层F1、F11、F12 电话:029-89619031 免责条款 本研究报告仅供中原期货有限公司（以下简称“中原期货”）客户内部交流使用。本报告基于我们认为可靠且已公开的信息，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，我们会随时补充、更新和修订我们的研究，但不保证会及时公开发布。 本报告所载信息均为投资咨询人员个人观点，并不构成所涉及期货合约的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中涉及期货等金融衍生工具的各类投资建议，均存在不同程度的风险，可能并不适合所有投资者。 未经书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何形式复制、转发或公开传播。如欲引用或转载本文内容，务必联系中原期货投资咨询部，并需注明出处为中原期货投资咨询部，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。强 中原期货有限公司投资咨询部 联系人：高志强 联系电话：0371-68599102 电子邮箱： gaozhq_qh@ccnew.com