年报点评：22年业绩大幅增长，未来有望受益制冷剂景气

巨化股份年度业绩点评报告

主要发现：

业绩亮点：

• 2022年，巨化股份实现了显著的业绩增长，营业收入达到214.89亿元，同比增长19.48%，归属母公司的净利润为23.81亿元，较上一年度增长114.66%。
• 产品结构优化：公司各主要产品的销量和价格均呈现上升趋势，尤其是制冷剂、含氟聚合物、食品包装材料等产品，推动了整体盈利能力的提升。

经营分析：

• 成本控制与效率提升：公司通过优化资源配置和供应链管理，有效控制成本，提高了产品毛利率，尤其是基础化工产品、含氟聚合物材料和食品包装材料的毛利率分别提升了8.18%、7.6%和22.32%。
• 盈利能力增强：得益于产品量价齐升和成本控制，公司综合毛利率提升至19.06%，净利率达到11.15%，分别比上一年度增长4.93%和5.16%。

行业展望：

• 制冷剂市场：随着全球三代制冷剂产能逐渐稳定，加之发达国家开始削减产能，行业供给端有望收紧。国内市场方面，随着国内经济复苏，空调、冰箱产量有望加速增长，推动制冷剂需求回暖，行业景气度有望提升。
• 高端氟化工材料：巨化股份持续加大在含氟聚合物、含氟精细化学品等高附加值产品上的投入，致力于产业升级，以应对市场竞争和满足市场需求。

财务预测与投资建议：

• 盈利预测：预计2023-2025年的每股收益分别为1.06元、1.31元、1.57元，对应的市盈率为15.34倍、12.44倍、10.34倍。
• 投资评级：考虑到公司在氟化工领域的龙头地位和未来发展前景，建议给予“增持”的投资评级。

风险提示：

• 产品价格波动：市场对特定产品的价格敏感度较高，价格下跌可能影响公司业绩。
• 需求不确定性：宏观经济环境变化可能影响下游需求，进而影响公司产品销售。
• 新项目进展风险：新项目的建设和实施可能存在进度延迟或成本超支的风险。