毛利水平环比改善，各项目稳步推进

根据提供的研报内容，我们可以总结如下：

公司概况与财务表现：

• 公司名称：荣盛石化
• 股票代码：002493.SZ
• 市值：总市值132,745.63百万元，流通市值124,522.47百万元
• 股价表现：最近一年价格区间为10.7元至16.81元，股价近一个月涨幅为11.1%，近三个月涨幅为8.4%，近一年涨幅为1.3%。
• 业绩承压：2023年一季度，公司整体业绩承压，营业总收入697.21亿元，同比增长1.63%，环比增长8.98%；归母净利润-14.68亿元，同比下降147.11%，环比下降30.45%。

财务指标与业绩驱动因素：

• 毛利率改善：一季度毛利率为4.35%，相比上一季度增加了5.22个百分点，主要得益于多个在建项目的投产，尤其是ABS、溶聚丁苯橡胶、PPG及顺丁橡胶装置。
• 成本压力：一季度油价下行和乙烯行业景气度降低对公司造成一定影响，特别是PTA部分仍处于景气低位。
• 后续增长动力：公司积极布局高附加值新材料项目，如α-烯烃、POE、尼龙66、NMP、PMMA、PAN及PBS等，预计随着宏观经济复苏，公司盈利能力将逐步提升。

投资建议与风险提示：

• 投资建议：下调2023年盈利预期，但预计2023年至2025年的净利润分别为52.35亿、110.41亿和152.97亿元，给予2024年15倍动态市盈率，12个月目标价为16.36元，维持买入-A的投资评级。
• 风险提示：包括协议推进风险、安环生产风险、项目投建不及预期风险以及宏观经济极端变化风险。

财务预测与估值：

• 利润预测：预计2023年至2025年的净利润分别为52.35亿、110.41亿和152.97亿元。
• 估值：给出的市盈率为10.4至8.7倍，市净率为2.7至1.7倍，以及基于不同时间点的净利润增长率和市净率等指标。

公司评级体系：

• 收益评级分为买入、增持、中性、减持、卖出五个等级。
• 风险评级分为A（正常风险）、B（较高风险）两个等级。

综上所述，荣盛石化的报告强调了公司在面对市场挑战时的业绩承压情况，但也指出其在高附加值新材料领域的布局和潜在增长动力，以及管理层对于公司未来盈利预期的积极展望。报告还提醒了投资者注意相关的风险因素，并给出了基于公司基本面和市场环境的详细财务预测和估值分析。

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