科达制造发布2023年一季度报告，营收24.91亿元，同降2.04%；归母净利4.02亿元，同降55.38%；扣非净利3.71亿元，同降54.98%。蓝科锂业碳酸锂出货少但均价及盈利水平仍维持高位，受春节产线检修及环境影响，Q1蓝科锂业碳酸锂产量0.63万吨；但行业需求较弱，各环节消化库存，价格逐级下降，公司出货谨慎仅0.14万吨，库存0.91万吨；Q1蓝科实现营收5.57亿元，贡献投资收益1.68亿元，销售较少导致营收利润下滑，但出货价与盈利水平仍高于去年平均水平。随下游需求回暖排产提升，碳酸锂价格有望企稳回升，碳酸锂仍有较好盈利空间。公司持续推进锂电材料业务降本增效，加速打造锂电装备新增长极，锂电材料：公司福建基地一期1万吨/年人造石墨项目已投产，同步推进福建二期5万吨负极一体化+重庆三期5万吨负极建设，有望年内投产；年初需求不振价格波动盈利承压，但公司依托自身设备优势不断推进降本增效，产能不断释放。锂电设备：签约中科星城、承揽重庆科达等，加速打造新增长。公司建材机械海外业务多点开花，全球化战略布局提速，1）国内市场需求弱复苏，Q1国内业绩有所下滑。2）公司签约头部企业Orient Bell Limited，助力陶瓷巨头Kajaria升级生产基地，项目多点开花加速海外开拓。3）公司旗下“科达、力泰、Welko”等品牌积极完善产品线，土耳其工厂正式奠基，并谋划建设印尼等海外基地，全球化布局有望提速。海外建材业绩高增，非洲“大建材”战略稳步推进，Q1公司海外建材业务营收及利润均超30%增长：1）建筑陶瓷：塞内加尔二期建筑陶瓷项目3月正式投产，年内赞比亚二期及加纳五期亦有望投产；2）洁具及玻璃：加纳洁具一期拟4月投产，年内基苏木洁具项目有望投产，启动坦桑尼亚玻璃项目，切入洁具、玻璃品类稳步推进“大建材”布局。预计公司23/24/25 归母净利润至 27.08/33/35.96 亿元，对应P/E为9.08x/7.45x/6.84x，维持“买入”评级。
