中国国航在2023年第一季度实现了显著的业绩复苏。其营业收入达到了250.7亿元，较去年同期增长94%。尽管归母净利润为-29.3亿元，但在去年同期亏损基础上大幅减亏60亿元。这一表现主要得益于以下几个关键因素：
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业务量快速恢复：自“乙类乙管”政策实施以来，民航市场迅速回暖。2023年第一季度，中国国航的供给和需求均呈现显著增长，ASK（可用座位公里）同比增长73.8%，RPK（乘客公里）同比增长95.8%，反映出市场需求的强劲反弹。其中，国际航线的RPK增长尤为显著，同比增长253%，表明国际旅行需求也在快速恢复。
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成本控制与效率提升：虽然航油价格在季度内有所上涨，但由于国内航线的ASK增长明显，公司通过优化运营和成本管理，单位座公里营业成本同比下降23%至0.44元，从而提升了整体毛利率，从去年同期的-9.4%大幅改善至-5%。此外，费用率整体下降了13个百分点，进一步提高了公司的盈利能力。
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投资收益贡献：2023年第一季度，中国国航的投资收益为7.4亿元，其中对联营企业和合营企业的投资收益为7.3亿元，实现了同比转正。这不仅增加了公司的非主营业务收入，也对整体业绩产生了积极影响。
展望未来，中国国航预计2023年的旺季需求将持续恢复，特别是在“五一”假期期间，国内航线单日客运航班量预计增长10%，而国际航线的简化登记要求也有助于国际旅客量的恢复。公司还计划通过出售8架A330-200飞机，增加利润，预计这将对公司的财务状况产生正面影响。
基于此，分析师对中国国航的盈利预测进行了调整，预计2023年的净利润将达到39亿元，2024年和2025年的净利润分别增长至163亿元和192亿元。鉴于公司业绩的积极趋势和市场前景的乐观预期，分析师维持了“买入”的评级。
然而，中国国航仍面临需求恢复不及预期、汇率波动、油价上涨、增发摊薄风险和安全事故等潜在风险。投资者在考量投资决策时，需充分评估这些风险因素。
