爱美客（300896）业绩高增长与产品结构升级
报告概览：
- 时间：2023年04月26日
- 评级：维持买入
- 股票名称：爱美客
- 关键要素：2023年Q1业绩显著增长，盈利能力提升，产品结构优化。
业绩亮点：
- 营收与利润：2023Q1实现营收6.3亿元（同比增长46.3%），净利润4.14亿元（同比增长51.17%），扣非净利润3.87亿元（同比增长49.26%）。
- 毛利率提升：Q1毛利率达95.29%，较上年同期增加0.84个百分点，主要得益于高毛利产品濡白天使的销量增长。
- 费用控制：管理费用率为7.99%，同比增长2.91个百分点，主要因港股上市相关费用增加；销售和研发费用率分别为10.41%和6.92%，销售费用率下降2.11个百分点，研发费用率增加0.17个百分点。
产品策略：
- 核心产品：“嗨体”继续贡献主要收入，预计将持续稳健增长。
- 新品发力：“濡白天使”作为主推新品，正处于快速成长期，有望成为公司第二增长曲线。
- 多管线布局：公司拥有丰富的产品管线，包括肉毒毒素、皮肤填充剂、体重管理等，为长期增长蓄势。
盈利预测与投资建议：
- 盈利预测：预计2023-2025年营收分别30.31亿、42.62亿、53.83亿元，净利润分别19.50亿、27.57亿、35.20亿元。
- 估值：PE估值分别为60倍、42倍、33倍。
- 投资建议：维持“买入”评级，考虑医美行业复苏、新品放量与公司长期产品管线，预计公司仍有可观成长空间。
风险因素：
- 疫情反复、政策变动、产品研发与注册风险、市场竞争加剧。
结论：
爱美客在2023年一季度展现出强劲的业绩增长势头，得益于医美行业的复苏、产品结构的优化和新产品“濡白天使”的快速增长。公司通过多管线布局和研发投入，为未来的持续增长奠定了坚实基础。结合行业趋势和公司基本面，维持“买入”评级，预计公司将继续受益于医美市场的增长和产品创新带来的机会。
