23Q1扣非净利润同比+61.31%，未来可期

斯瑞新材公司报告：季报点评

主要财务数据概览：

• 2023年一季度：公司实现收入2.51亿元，同比增长5.15%；归母净利润0.22亿元，同比下降30.75%；扣非归母净利润0.19亿元，同比增长61.31%。

• 业绩增长动力：扣非净利润高增主要源于业务板块增长、高毛利产品销量增加、融资费用减少及欧元汇率上升导致的汇兑损失减少。

业务展望：

• 下游需求增长：受益于新能源汽车等行业快速发展，高端合金材料市场需求持续增长。

• 产能扩张：

  • 高端铜合金产能预计增长40.3%，至1.42万吨。
  • 中高压电接触材料产能预计增长200万片，至1400万片。

• 新业务布局：

  • 开始建设高性能铬粉生产线。
  • 计划建设CT和DR球管零组件研发和制造基地。
  • 启动火箭发动机推力室内壁材料生产计划。

财务预测与估值：

• 收入预测：预计2023-2025年收入分别为15.85亿、21.79亿、27.40亿元。
• 净利润预测：预计2023-2025年净利润分别为1.58亿、2.28亿、2.98亿元。
• PE估值：基于2023年的净利润预测，给予公司50倍PE，目标价20.00元。

风险提示：

• 技术迭代风险、研发失败风险、募投项目不达预期风险。

财务预测摘要：

• 营业收入：2023年预计增长59.52%至15.85亿。
• 净利润：2023年预计增长102.97%至1.58亿。
• 市盈率：从2021年的93.81倍降至2023年的37.54倍。
• 每股收益：预计从0.16元增长至0.40元。

资本结构与财务比率：

• 资产负债率：预计从32.30%逐步降低。
• ROE：从10.80%增长至19.06%。

估值比率：

• 市盈率：从93.81倍降至19.96倍。
• 市净率：从10.13倍降至3.80倍。

结论

斯瑞新材凭借其在高端合金材料领域的持续增长和新业务布局，展现出强劲的发展潜力。随着下游需求的增长和产能的扩大，公司的核心业务有望稳健增长。基于对公司未来业绩的乐观预期，结合财务预测和估值分析，给予“买入”评级，目标价设定为20.00元，建议投资者关注。然而，需留意技术迭代风险、研发失败风险及募投项目执行风险等潜在风险因素。