2022业绩略超预期，2023Q1重回增长轨道

根据所提供的研报内容，可以总结如下：

公司业绩

• 2022年：公司实现营收81.97亿元，归母净利润23.43亿元，扣非后归母净利润22.31亿元，分别较前一年度下滑11.95%、13.03%、12.77%。
• 2023Q1：实现营收24.27亿元，归母净利润6.26亿元，扣非后归母净利润6.00亿元，分别同比增长10.30%、18.44%、18.97%。

经营亮点

• 非工程机械领域拓展：2022年，公司非工程机械领域的液压产品产销量显著增长，特别是在高空作业平台、农业机械、工业设备等领域取得良好业绩。
• 国际化布局：公司加大海外市场拓展力度，海外营收占比达21.38%，其中2022年海外营收同比增长42%。公司已在多个国际市场设立办事处，布局广泛。
• 募投项目进展：墨西哥工厂预计于2023年5月交付使用，2023年第四季度投产，预计今年贡献约3-4亿收入。线性驱动器项目预计2024年第一季度投产，加速电动化进程。

财务表现

• 盈利能力：2022年毛利率为40.55%，净利率为28.66%。2023Q1毛利率40.86%，净利率25.81%，均有所改善。
• 多元化战略：多元化战略初显成效，非工程机械行业收入占比提升，美元升值带动汇兑收益增加。
• 成本控制：通过材料替代、工艺改进、提高生产效率等措施，提升成本控制能力，预计产品利润率有望改善。

投资建议

• 营收预测：调整2023-2025年营收预测至93.3亿、109.3亿、129.9亿。
• 净利润预测：对应归母净利润预测为26.5亿、32.1亿、39.2亿。
• 估值：当前股价对应的PE倍数为30、25、20倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

• 技术突破：高端液压件技术难以突破的风险。
• 政策支持：国内基建政策支持不及预期的风险。
• 需求波动：下游整机厂需求不及预期的风险。
• 市场拓展：非挖领域及海外市场拓展不及预期的风险。