公司信息更新报告：2022盈利水平同比提升，门店开拓稳步推进

慕思股份（001323.SZ）的研报总结如下：

公司概况：

• 行业地位：慕思股份作为高端床垫市场的领跑者，在2022年的业绩表现稳定。
• 财务表现：尽管面临营收下降（2022年为-10.31%），但归母净利润实现了3.28%的增长至7.09亿元。

业务亮点：

• 产品结构：沙发业务在2022年表现抢眼，收入同比增长25.37%。
• 渠道拓展：积极进行渠道改革，新开门店800余家，总线下专卖店数量达5600余家。

盈利能力：

• 毛利率提升：2022年整体毛利率提升至46.47%，主要得益于床垫和床架等产品的高毛利率提升。
• 费用控制：期间费用虽有所上升，但总体保持平稳，特别是管理费用和销售费用的控制较好。

财务预测：

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为8.55亿、10.35亿、12.12亿，对应EPS分别为2.14元、2.59元、3.03元。
• 估值：当前股价对应的PE分别为15.7倍、12.9倍、11.1倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 行业竞争加剧、终端需求波动以及渠道改革进展低于预期。

总结： 慕思股份在面对市场挑战时，通过优化产品结构、加强渠道建设和控制费用，实现了盈利能力的提升。未来展望，公司的盈利能力预计将进一步增强，其增长潜力和市场地位稳固，因此被给予“买入”评级。投资者需关注行业竞争动态、市场需求变化以及渠道改革进度。

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