欧普康视(300595.SZ)的2023年一季度报告显示，公司实现了4.01亿元的营收，同比增长8.17%，归母净利润为1.73亿元，同比增长16.96%，扣非归母净利润为1.49亿元，同比增长8.43%。毛利率达到了78.36%，较去年提升0.80个百分点，销售净利率为49.23%，同比提高了5.20个百分点。这基本符合了分析师们的预期。
收入端分析，12月受外部因素影响，镜片订单有所下滑，1、2月仍保持负增长趋势，但3月行业景气度回升，使得一季度整体实现了正增长。此外，公司部分经销商的销售确认存在约一个月的滞后性，加上去年的高增速基数，导致一季度整体增速相对较低。
利润端分析，毛利率稳中有升，从22Q1的77.56%提升至78.36%。期间费用率有所调整，销售费用率为18.83%，同比提升0.77个百分点，主要是新产品上市带来的影响；管理费用率为5.69%，同比下降3.47个百分点，原因是公司回购了2021年的首次股权激励计划，冲回了约740万元的股权激励摊销费用；研发费用率为1.96%，同比下降0.47个百分点；财务费用率为-0.55%。闲置资金理财收益同比增加约1780万元，贡献了约1500万元的净利润，因此扣非后的增速略低于归母净利润增速。此外，收购终端增加了少数股东损益的占比，从22Q1的9.37%提升到23Q1的12.36%。
展望未来，预计第二季度在低基数和高景气度的推动下，公司业绩有望实现可观的增长。今年公司收购预计将加速，业绩增长有望提升。河北和三明联盟集采事件后，欧普股价回调超过20%，分析师预计此次集采将于5月初最终落地，对出厂端的影响较小，对终端盈利能力的影响将是逐步和可控的。在竞争加剧的背景下，公司的渠道拓展策略得到了验证，尤其是在品牌选择主要由医生和终端引导推荐的特殊场景下，渠道控制能力成为了长期市场份额的关键。随着公司终端布局的加速，预计公司将享受到集采后行业增长提速的红利。
投资建议方面，尽管短期内可能存在集采带来的不确定性，但公司作为眼视光行业的龙头，在近视防控类产品上不断创新，预计23年起视光终端数量将快速增加。长期来看，公司抵御风险的能力较强，业绩稳定。预计公司2023-2025年的归母净利润分别为8.08亿、10.33亿、13.40亿，对应PE分别为36、28、22倍，维持“买入”评级。风险因素包括新产品放量不及预期、政策风险、市场竞争加剧以及终端收购进展不及预期。
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