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本报告总结了关于奥来德(688378.SH)的一系列重要信息：
业绩回顾与预期
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2022年度：公司实现营业收入4.59亿元，同比增长13.03%；归母净利润1.13亿元，同比下降16.93%；扣非归母净利润7973万元，同比增长1.75%。第四季度，营业收入增长显著，达到0.66亿元，同比增长177.94%；归母净利润0.01亿元，同比增长0.12亿元。
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2023年第一季度：公司实现营业收入2.41亿元，同比增长17.51%；归母净利润0.95亿元，同比增长10.12%。整体来看，公司业绩在2023年第一季度表现稳健，符合市场预期。
业务亮点与战略方向
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材料业务：2022年，有机发光材料新品放量，毛利提升。材料业务收入2.13亿元，同比增长48.1%，毛利率达37.0%，较上一年提升6.7个百分点。设备业务方面，尽管总收入略有下降，但设备三条线保持平稳，主要得益于R’和G’新品在华星、天马及维信诺等量产线的稳定供货。
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研发与创新：公司高度重视研发投入，2022年投入9705万元，研发强度接近20%。材料方面，完成了大量材料结构设计与样品合成，推进新材料验证工作，其中B’新品已在华星产线验证中。设备方面，重点开发高世代蒸发源、无机蒸发源及小型蒸镀机，以抓住8.5/8.6代线蒸发源市场机会，并在XR领域的Micro OLED面板和钙钛矿电池制造设备市场寻求突破。
投资建议
- 预计公司2023年至2025年的归母净利润分别为1.99亿元、3.05亿元、4.59亿元，维持买入-A的投资评级。基于对公司业绩高增长的预期，给予2023年40倍PE估值，6个月目标价为77.6元。
风险提示
- 产品需求低于预期的风险。
- 项目开发及下游验证进度不及预期的风险。
财务预测与估值
- 盈利能力：净利润、每股收益、每股净资产等指标预测显示公司盈利能力稳步提升。
- 估值水平：市盈率、市净率、净利率等指标表明公司估值处于合理水平。
- 增长性：营业收入、净利润增长率预测显示公司具有较强的业绩增长潜力。
财务报表预测
- 利润表：营业收入、营业成本、营业利润、净利润等指标预测显示公司经营业绩持续增长。
- 资产负债表：总资产、负债、所有者权益等指标预测展示了公司资产结构和财务状况。
- 现金流表：经营活动、投资活动、融资活动产生的现金流量预测显示公司现金流状况良好。
评级体系与免责声明
- 提供了收益评级与风险评级的标准，强调了分析师的责任和报告的独立性。
- 明确了报告的用途限制，强调报告仅供特定机构或个人使用，不得随意传播。
- 提出了免责声明，指出报告中的信息可能受限于更新或修订，并提醒投资者谨慎使用。
版权与联系方式
- 指出了报告版权归属，提供了公司的地址和联系方式，便于联系和查询更多信息。
事件：奥来德发布2022年年报及2023年一季报，22FY公司实现营业收入4.59亿元，同比+13.03%；实现归母净利润1.13亿元，同比-16.93%；扣非归母净利润7973万元，同比+1.75%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），同时以资本公积转增股本的方式向全体股东每10股转增4股。22Q4公司实现营业收入0.66亿元，同比+177.94%，实现归母净利润0.01亿元，同比+0.12亿元；
23Q1公司实现营业收入2.41亿元，同比+17.51%，实现归母净利润0.95亿元，同比+10.12%。
22FY有机发光材料新品放量毛利提升，23Q1业绩符合预期： 据公告，22FY公司有机发光材料、蒸发源设备实现营业收入2.13、2.46亿元，同比+48.1%、-6.3%、毛利率37.0%、69.8%，同比+6.7pct、+0.5pct，设备方面三条线同比持平，22Q3起R’和G’新品稳定量产供货华星、天马及维信诺等量产线是材料业务营收毛利率提升主因；23Q1公司蒸发源收入同比维持高水平，叠加OLED成品材料国产化进程稳步推进，封装材料通过新客户审核并实现供货，设备+材料双轮驱动模式逐步成型。综上所述，23Q1公司实现毛利润1.52亿元，同比+20%；毛利率63%，同比+1.1pct，费用率（四费&税金）为19.5%，同比+5.4pct，公司研发投入维持高水平。
高强度研发助力国产替代，材料+设备持续发力新增量可期： 据公告，22FY公司研发投入9705万元，同比+12.5%，研发强度（费用化支出/营收）近20%；材料方面，公司全年共进行了600余个材料结构的设计开发，完成近450个样品的合成制备，推荐50余支新材料进行客户验证，其中B’新品已在华星产线验证中，而新一代R’、G’、B’也同时在下游客户进行新器件体系测试，PDL材料量产和产线测试亦稳步推进；设备方面，公司重点进行高世代蒸发源、无机蒸发源及小型蒸镀机的开发，承接8.5/8.6代线蒸发源国内新市场红利的同时，小型蒸镀机一旦研发成功落地，公司有望在XR的MicroOLED面板和钙钛矿电池制造上游设备领域占得先机，随着未来苹果MR发布加速Micro OLED渗透率提升、钙钛矿电池行业技术逐步成熟并推广，公司中长期增量可期。
999563340
投资建议：我们预计公司2023年-2025年的归母净利润分别为1.99亿元、3.05亿元、4.59亿元，维持买入-A投资评级，基于公司业绩高增长预期，给予2023年40倍PE估值，6个月目标价为77.6元。
风险提示：产品需求不及预期，项目开发、下游验证进度不及预期等。
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