根据所提供的研报内容，澳华内镜（688212）在2022年的营业收入达到了4.45亿元，同比增长28.30%，但归母净利润下降至2172万元，同比下降61.93%，扣非归母净利润为969万元，同比下降79.69%。2023年第一季度，公司的业绩显著改善，实现营业收入1.25亿元，同比增长53.77%，归母净利润1655万元，同比增长385.71%，扣非归母净利润1592万元，同比增长806.55%。
公司业绩的提升主要得益于研发和销售力度的持续加大，以及新产品的推动。2022年，公司研发投入达到0.97亿元，同比增长95.62%，销售费用为1.32亿元，同比增长80.68%。2023年一季度，公司的毛利率提升至76.17%，净利率达到13.13%，这主要是由于高端产品收入占比的提升，使得盈利能力增强。
公司核心产品内窥镜设备在2022年实现了3.92亿元的收入，同比增长29.1%，其中镜体收入2.36亿元，主机收入0.99亿元，分别同比增长26.2%和39.3%。随着AQ-300超高清内窥镜系统的上市，公司成为国内首家拥有4K软镜系统的企业，市场认可度有望提升。随着镜种的不断完善，公司产品力提升，预计未来在高端医院的渗透率将进一步提高，推动主机和镜体的持续高增长。
对于未来的盈利预测，预计公司2023-2025年的收入分别为6.75亿、10.26亿、14.83亿，增长率分别为51.53%、52.00%、44.63%；归母净利润分别为0.88亿、1.44亿、2.14亿，增长率分别为305.75%、63.52%、48.26%。按照3年复合年增长率114.27%，对应的市盈率为99倍、60倍、41倍。考虑到公司在国内软镜设备领域的领先地位、良好的行业竞争格局和巨大的成长空间，参考可比公司的估值，给予公司2024年的估值为65倍市盈率，对应目标价为70.23元，维持“增持”评级。
然而，公司面临的风险包括新产品研发不及预期、三级医院推广不足以及医院诊疗量恢复不及预期。
