交运行业周报：国际航班持续恢复，五一市场需求升温

投资建议：国际航班持续恢复，五一市场需求升温。本周各航司日均执飞航班量增减不一，平均飞机利用率环比减少。各机场国内航线航班量环比减少，国际航线航班量持续恢复。民航局统计，截至4月21日，五一假期订票超600万人次，预计五一民航将运输旅客900万人次。五一假期预计中外航空公司将执行3500班国际客运航班，6.5万班国内客运航班，国内运力供给将超过2019年同期。整体上，航空需求边际改善确定性较强，国内复苏快于国际，商旅复苏快于自费，民营航司有望率先受益。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。建议关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、华夏航空、吉祥航空、上海机场、白云机场。 航空：日均执飞航班量增减不一，平均飞机利用率环比减少。1）4月17日-4月21日，日均执飞航班量：南方航空2074.4架次，周环比减少4.2%；东方航空2116.6架次，周环比减少0.1%；中国国航1521.0架次，周环比增加0.6%；春秋航空398.2架次，周环比减少2.8%；吉祥航空354.4架次，周环比减少2.2%。2）4月17日-4月21日，平均飞机利用率：南方航空7.2小时/日，周环比减少4.0%；东方航空6.7小时/日，周环比减少1.5%；中国国航7.1小时/日，与上周持平；春秋航空7.7小时/日，周环比减少1.3%；吉祥航空8.5小时/日，周环比减少2.3%。 机场：国内航线环比减少，国际航线环比增加。1）4月17日-4月21日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场841.2架次，周环比减少12.2%；北京首都机场890.8架次，周环比减少0.8%；广州白云机场1019.4架次，周环比减少9.7%；厦门高崎机场442.8架次，周环比减少3.9%；上海浦东机场610.6架次，周环比减少1.6%；上海虹桥机场691.2架次，周环比减少3.6%。2）4月17日-4月21日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场35.8架次，周环比增加5.7%；北京首都机场85.4架次，周环比增加7.5%；广州白云机场111.2架次，周环比增加1.5%； 厦门高崎机场27.2架次，周环比增加0.2%；上海浦东机场149.4架次，周环比增加1.5%；上海虹桥机场14.0架次，周环比增加6.5%。 航运：集运、散运、油运指数涨跌不一，原油价格环比下降。1）集运：截至4月21日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于1037.07点，周环比增加0.33%；中国出口集装箱运价指数CCFI报收于934.39点，周环比下降0.82%；CCFI美西航线报收于676.48点，周环比下降4.58%；CCFI美东航线报收于867.65点，周环比下降6.88%；CCFI欧洲航线报收于1160.94点，周环比下降1.42%；CCFI地中海航线报收于1659.32点，周环比下降0.13%。2）散运：截至4月21日，波罗的海干散货指数BDI报收于1504.00点，周环比增加4.81%；巴拿马型运费指数BPI报收于1692.00点，周环比下降0.59%；好望角型运费指数BCI报收于1962.00点，周环比增加6.05%；超级大灵便型运费指数BSI报收于1201.00点，周环比增加9.58%；小灵便型运费指数BHSI报收于660.00点，周环比增加5.10%；中国沿海散货运价指数CCBFI报收于1091.06点，周环比下降1.65%；中国进口干散货运价指数CDFI报收于1084.60点，周环比下降0.56%。3）油运：截至4月21日，原油运输指数BDTI报收于1146.00点，周环比下降7.73%；成品油运输指数BCTI报收于968.00点，周环比增加1.04%。4）油价：截至4月21日，英国布伦特原油现货价报收于83.65美元/桶，周环比下降4.87%；美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于77.87美元/桶，周环比下降5.63%。 风险提示：全球疫情反复风险；汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。 1核心观点及投资建议 航空机场：至暗时刻已过，需求复苏开启。 供给端：航空运力扩张速度放缓，行业格局重塑。“十四五”期间飞机引进增速确定性放缓，千万级机场高峰时段航班时刻容量已接近饱和。 同时，中国国航拟取得山东航空控制权，行业格局也迎来重塑，集中度进一步提高。需求端：疫情反复拖累航空复苏节奏，但不改向好趋势。随着国家强力推进复工复产、疫后经济重振，居民出行信心有望迎来较快恢复。结合当前票价市场化改革不断深化的背景，航空需求的复苏节奏决定了航空票价弹性及上市公司盈利能力的修复进程，未来2-3年或将进入航空投资的大时代。2023年航空公司股价从演绎政策利好向基本面修复转变。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。航空重点关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空，机场重点关注上海机场、白云机场、深圳机场。 航运港口：运价水平高位回落，但盈利中枢已经上移。 集运：集运价格水平高位虽然回落，但整体价格水平已经显著抬升，带动上市公司盈利中枢上移。油运：俄乌冲突持续，加剧全球能源供应紧张局面，供需矛盾短时间或难以缓解。西方国家对俄罗斯制裁，或将导致欧洲炼油厂转向中东进口原油，俄罗斯也将寻找替代客户，原油运距拉长，油运价格水平持续攀高。港口：奥密克戎冲击告一段落，中国经济缓慢复苏，港口吞吐量规模有望保持增长。航运港口重点关注中远海能、招商轮船、上港集团、唐山港、青岛港。 公路铁路：现金流逐步修复，高股息配置价值凸显。 公路：货流量基本恢复，客流恢复仍然需要时间。铁路：货运量超预期增长，客流依然处于爬坡阶段。伴随国内疫情管控放开，公路和铁路客流预计将显著恢复。预期最差阶段已经过去，预计公路铁路的现金流水平将逐步修复，叠加高股息属性，当前配置价值凸显。公路铁路重点关注粤高速、宁沪高速、山东高速、京沪高铁、大秦铁路。 投资建议：国际航班持续恢复，五一市场需求升温。本周各航司日均执飞航班量增减不一，平均飞机利用率环比减少。各机场国内航线航班量环比减少，国际航线航班量持续恢复。民航局统计，截至4月21日，五一假期订票超600万人次，预计五一民航将运输旅客900万人次。 五一假期预计中外航空公司将执行3500班国际客运航班，6.5万班国内客运航班，国内运力供给将超过2019年同期。整体上，航空需求边际改善确定性较强，国内复苏快于国际，商旅复苏快于自费，民营航司有望率先受益。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。建议关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、华夏航空、吉祥航空、上海机场、白云机场。 2航空机场数据跟踪 2.1航空 民航客运量：截至3月31日，民航客运量为0.46亿人，相比于上月增加0.02亿人，月环比增加5.77%，相比于去年同期增加0.30亿人，年同比增加197.28%。 民航旅客周转量：截至3月31日，民航旅客周转量为730.94亿人公里，相比于上月增加33.74亿人公里，月环比增加4.84%，相比于去年同期增加493.75亿人公里，年同比增加208.16%。 图表1：民航客运量:当月值 图表2：民航旅客周转量:当月值 民航货邮运输量：截至3月31日，民航货邮运输量为55.25万吨，相比于上月增加10.05万吨，月环比增加22.24%，相比于去年同期增加2.23万吨，年同比增加4.21%。 民航货邮周转量：截至3月31日，民航货邮周转量为21.71亿吨公里，相比于上月增加3.81亿吨公里，月环比增加21.27%，相比于去年同期减少2.22亿吨公里，年同比下降9.28%。 图表3：民航货邮运输量:当月值 图表4：民航货邮周转量:当月值 全民航客座率：截至3月31日，民航正班客座率为74.70%，相比于上月下跌2.90%，月环比下降3.74%，相比于去年同期上涨11.50%，年同比增加18.20%。 全民航客座率：截至3月31日，南方航空客座率为74.07%，相比于上月下跌2.52%，月环比下降3.29%，相比于去年同期上涨9.94%，年同比增加15.50%；东方航空客座率为70.41%，相比于上月下跌2.56%，月环比下降3.51%，相比于去年同期上涨10.98%，年同比增加18.48%；中国国航客座率为69.60%，相比于上月下跌3.00%，月环比下降4.13%，相比于去年同期上涨10.50%，年同比增加17.77%； 春秋航空客座率为88.23%，相比于上月上涨1.13%，月环比增加1.30%，相比于去年同期上涨20.70%，年同比增加30.65%；吉祥航空客座率为81.78%，相比于上月下跌1.43%，月环比下降1.72%，相比于去年同期上涨17.70%，年同比增加27.62%。 图表5：民航正班客座率:当月值 图表6：南方航空:客座率:当月值 图表7：东方航空:客座率:当月值 图表8：中国国航:客座率:当月值 图表9：春秋航空:客座率:当月值 图表10：吉祥航空:客座率:当月值 分航司日均执飞航班量：4月17日-4月21日,南方航空日均执飞航班量为2074.4架次，相比于上周减少91.6架次，周环比减少4.2%，相比于去年同期增加1505.7架次，年同比增加264.8%；东方航空日均执飞航班量为2116.6架次，相比于上周减少1.7架次，周环比减少0.1%，相比于去年同期增加1838.9架次，年同比增加662.2%；中国国航日均执飞航班量为1521.0架次，相比于上周增加8.9架次，周环比增加0.6%，相比于去年同期增加1212.4架次，年同比增加392.9%； 春秋航空日均执飞航班量为398.2架次，相比于上周减少11.5架次，周环比减少2.8%，相比于去年同期增加274.5架次，年同比增加221.9%；吉祥航空日均执飞航班量为354.4架次，相比于上周减少7.9架次，周环比减少2.2%，相比于去年同期增加321.8架次，年同比增加988.1%。 图表11：南方航空:日均执飞航班量 图表12：东方航空:日均执飞航班量 图表13：中国国航:日均执飞航班量 图表14：春秋航空:日均执飞航班量 图表15：吉祥航空：日均执飞航班量 分航司平均飞机利用率：4月17日-4月21日,南方航空平均飞机利用率为7.2小时/日，相比于上周减少0.3小时/日，周环比减少4.0%，相比于去年同期增加5.3小时/日，年同比增加278.9%；东方航空平均飞机利用率为6.7小时/日，相比于上周减少0.1小时/日，周环比减少1.5%，相比于去年同期增加5.8小时/日，年同比增加644.4%；中国国航平均飞机利用率为7.1小时/日，与上周持平，相比于去年同期增加5.7小时/日，年同比增加407.1%；春秋航空平均飞机利用率为7.7小时/日，相比于上周减少0.1小时/日，周环比减少1.3%，相比于去年同期增加5.5小时/日，年同比增加250.0%；吉祥航空平均飞机利用率为8.5小时/日，相比于上周减少0.2小时/日，周环比减少2.3%，相比于去年同期增加7.8小时/日，年同比增加1114.3%。 图表16：南方航空:平均飞机利用率 图表17：东方航空:平均飞机利用率 图表18：中国国航:平均飞机利用率 图表19：春秋航空:平均飞机利用率 图表20：吉祥航空:平均飞机利用率 2.2机场 旅客吞吐量：截至3月31日，深圳机场旅客吞吐量为408.24万人次，相比于上月增加28.85万人次，月环比增加7.60%，相比于去年同期增加357.52万人次，年同比增加704.89%；上