华兰生物一季报点评
公司概况与评价
华兰生物（002007.SZ）在2023年第一季度实现了显著增长，收入和净利润分别同比增长37.46%和50.37%，至8.81亿元和3.52亿元。这得益于流感疫苗业务的意外爆发，特别是在2023年一季度流感大爆发的背景下，以及2022年四季度新冠疫情对流感疫苗接种窗口的影响，使得子公司华兰疫苗的流感疫苗销售大幅增长，实现营业收入1.45亿元，同比增长892.96%。
流感疫苗业务分析
华兰疫苗在2023年一季度的业绩贡献主要来自流感疫苗销售。按67.5%的持股比例计算，华兰疫苗为华兰生物贡献了约0.63亿元的归母净利润和约0.46亿元的扣非归母净利润。这一季度的高毛利率（100.22%）反映了销售的存货成本在去年已足额计提减值准备，从而使得净利润增速远超收入增速。
血制品业务稳定增长
扣除华兰疫苗的贡献后，其余业务在2023年一季度实现了约17.6%的收入增长和约5.2%的扣非归母净利润增长。血制品业务保持平稳增长态势，尽管一季度采浆可能受到新冠患者的恢复期影响，但随着新批准的浆站逐步投入运营，该业务仍有较大的增长潜力。
投资建议与预测
预计华兰生物2023-2025年的归母净利润分别为15.09亿元、17.67亿元和20.47亿元，同比增长40.22%、17.09%和15.86%。每股收益预计为0.83元、0.97元和1.12元，对应市盈率分别为29倍、24倍和21倍。基于这一分析，维持“推荐”评级。
风险提示
报告指出，华兰生物面临血制品成本上升、后续浆站获批不及预期、流感疫苗销售波动等潜在风险。
财务指标概览
- 收入与利润：2022年至2025年的营业总收入预计从45.17亿元增长至79.18亿元，复合年增长率约为14.77%；净利润从10.76亿元增长至20.47亿元，复合年增长率约为15.86%。
- 利润率：预计毛利率将从66.06%提升至68.93%，显示出盈利能力的增强。
- 估值：2023年的市盈率为29倍，市净率为4.14，市销率为9.53，估值相对合理。
结论
华兰生物在2023年一季度展现出强劲的增长势头，特别是在流感疫苗业务的推动下。血制品业务也保持了稳定的增长。考虑到公司浆站建设的加速、血制品业务的潜力以及流感疫苗业务的复苏预期，投资建议维持“推荐”。然而，投资者需关注成本上升、浆站获批进度和疫苗销售的不确定性等因素。
