根据所提供的研报内容,可以总结如下:
股指期货市场本周概况
- 整体表现:本周四大期指(中证1000、上证50、沪深300、中证500)震荡收跌,中证1000期指跌幅最大,为-3.35%,上证50期指跌幅最小,为-0.66%。
- 持仓量与成交量:交割周四大期指持仓量小幅增加,日均总成交量显著增长。其中,IH(上证50)成交量增幅最大,达到41.42%。
- 基差水平:截至周五收盘,IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为-0.26%、-4.40%、-4.15%和0.10%。除IF期指外,其他三大期指基差均呈现轻微收敛趋势。
- 跨期价差:IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约的跨期价差率分别位于历史分布的74.90%、54.80%、69.20%、72.80%分位数。这表明,随着分红影响,远月合约的贴水加深。
主动对冲策略表现
- 对冲成本优化:通过主动交易策略优化对冲成本,但本周不同策略的表现各异。IC期货主动对冲策略表现优于被动策略,而IF期货则相反。
- 收益率对比:本周IC期货主动对冲策略的收益率为0.49%,优于被动策略的0.90%;IF期货主动对冲策略的收益率为-0.21%,低于被动策略的0.05%;IH期货主动对冲策略的收益率为0.03%,高于被动策略的0.03%。
商品市场回顾与配置观点
- 市场概况:商品期货市场普遍下跌,黑色和贵金属板块跌幅较大。涨幅居前的商品期货包括玻璃、生猪和PVC的相关股票。
- 配置建议:关注大宗商品的传导链和长期供求平衡,寻找结构性机会。考虑市场预期和预期博弈的充分性,商品价格可能在短期内保持窄幅波动。
其他要点
- 分红预测:预计分红对四大期指4月合约的影响较小,影响点位分别为2.79、11.69、2.43、14.01。
- 基差变化预测:随着分红季的到来,估计期指总体基差贴水会加深。
- 跨期价差与价差偏离:跨期价差趋于常态,价差偏离和交易热度的分析提供了市场活跃度的指标。
- 市场预期与风险提示:指数内存在结构性分歧,强势板块的调整带动整体下行,市场面临消化风险的需求。短期内市场波动可能减小,但CTA策略获利难度增加。
结论
本周,股指期货市场主要表现为下跌趋势,特别是中证1000期指跌幅最大。成交量和持仓量的增加反映了市场的活跃度。基差和跨期价差的变化显示了市场对分红的反应以及预期的转变。主动对冲策略在不同情况下表现不一,商品市场方面,重点关注结构性机会和长期供求平衡。市场预期和预期博弈的充分性对价格走势有重要影响,短期内市场可能维持窄幅波动,但长期供需平衡仍是定价核心。