煤炭开采行业周报：恶劣天气推高煤耗，动力煤价格仍有上行动力

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年1月28日 煤炭开采 恶劣天气推高煤耗，动力煤价格仍有上行动力 行业周报  基本面 动力煤：本周动力煤价格继续走高，秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价746元/吨，较上周上涨9元/吨，受气温大幅下降影响，本周电厂日耗快速上升，1月26日六大电厂日耗高达80万吨，库存则快速下降至984.4万吨，较上周下降49万吨，可用天数仅为12天，国内部分电厂的存煤可用天数甚至仅为2-3天。本周，四大发电集团联名向发改委提交《关于当前电煤保供形势严峻的紧急报告》，希望发改委能够加强部际协调及地方政府协调，安排煤炭企业在春节前开足马力生产保供应，同时建议继续发挥进口煤的补充作用；恳请发改委尽快调控煤价，让煤价回归绿色区间；希望协调铁总公司尽早终止部分铁路局的煤炭运费涨价行为，此事件进一步印证了目前电煤供求形势较为严峻。根据气象预报，下周全国大部分地区仍处于降温之中，预计电厂日耗将继续保持高位，在供给和运输没有改善的情况下，短期动力煤价格将仍有上行的动力。 炼焦煤：春节前以稳为主。目前，低硫优质主焦煤仍然处于供求偏紧的状态，高硫主焦由于下游库存已经回补到位，需求转弱，价格短期承受一定的压力，但是由于春节临近，煤矿放假、运力不足等因素的支撑，预计春节前炼焦煤价格仍以稳为主，春节后，随着下游钢焦企业为应对复产而开始回补库存，炼焦煤价格易涨难跌。  投资策略 受极寒天气影响，电厂日耗屡创新高，电厂库存则回落至12天的极低位置，电厂补库需求旺盛，而供给则受制于年底煤矿保安全生产、铁路运力不足，恶劣天气制约公路、海运等因素难有增量，预计春节前动力煤供求依旧偏紧，煤价易涨难跌；炼焦煤受春节临近煤矿放假、运力不足等因素支撑，预计春节前仍以稳为主。在煤价持续上涨、年报季煤炭公司喜报连连等利好因素的催化下，煤炭板块短期仍有交易性机会，重点推荐动力煤上市公司兖州煤业、陕西煤业；炼焦煤板块重点推荐潞安环能、西山煤电。  风险提示 煤价大幅上涨可能会导致政策的进一步调控 重点推荐标的业绩和评级 证券 代码 公司 名称 股价 EPS PE 投资 评级 16A 17E 18E 16A 17E 18E 600188 兖州煤业 17.26 0.42 1.2 1.1 41.1 14.4 15.7 增持 601225 陕西煤业 9.82 0.28 1.04 0.92 35.1 9.4 10.7 增持 601699 潞安环能 11.75 0.29 0.86 0.84 40.5 13.7 14.0 增持 000983 西山煤电 10.25 0.14 0.57 0.58 73.2 18.0 17.7 增持 资料来源：wind，光大证券研究所预测 注：估值指标按2018年1月26日收盘价计算 增持（维持） 分析师 唐宗辰 (执业证书编号：S0930516070001) 0755-23945527 tangzongchen@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -10%3%15%28%40%12-1603-1706-1709-17煤炭开采沪深300 2018-01-28 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 煤炭价格 ................................................................................................................................... 4 1.1、 动力煤：国内动力煤价格继续上涨 国外动力煤价格涨跌不一 ............................................................... 4 1.2、 炼焦煤：港口煤价持平 ........................................................................................................................... 4 2、 期货价格 ................................................................................................................................... 6 2.1、 动力煤：动力煤1805期货合约价格上涨 ............................................................................................... 6 2.2、 焦煤：焦煤和焦炭1805期货合约价格均上涨 ........................................................................................ 6 3、 煤炭库存 ................................................................................................................................... 6 3.1、 动力煤：电厂库存和港口库存均下降 ...................................................................................................... 6 3.2、 炼焦煤：国内样本钢厂焦煤库存可用天数上升 ....................................................................................... 7 4、 物流 .......................................................................................................................................... 8 4.1、 国内外海运费：国内海运费持平 ............................................................................................................. 8 4.2、 秦皇岛港日均调入调出量：调入调出量均减少 ....................................................................................... 8 5、 下游行业 ................................................................................................................................... 8 国投瑞银 2018-01-28 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表目录 图1：秦皇岛动力末煤（5500大卡）价格走势 ......................................................................................................... 4 图2：环渤海动力煤价格指数走势 ............................................................................................................................ 4 图3：国际动力煤价格走势 ....................................................................................................................................... 4 图4：产地动力煤价格走势 ....................................................................................................................................... 4 图5：京唐港山西产主焦煤价格走势 ........................................................................................................................ 5 图6：京唐港澳大利亚产主焦煤价格走势 ................................................................................................................. 5 图7：澳大利亚主焦煤到岸价走势 ............................................................................................................................ 5 图8：柳林主焦价格走势........................................................................................................................................... 5 图9：临汾焦精煤价格走势 ....................................................................................................................................... 5 图10：灵石高硫肥煤价格走势 ................................................................................................................................. 5 图11：济宁气煤价格走势 ......................................................................................................................................... 6 图12：河北邯郸主焦煤价格走势 .............................................................................................................................. 6 图13：动力煤1805期货价格走势 .........................................................................................................