煤炭开采行业周报：煤价仍有上行动力 但对估值提升边际减弱

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年7月17日 煤炭开采 煤价仍有上行动力 但对估值提升边际减弱 行业周报  基本面 动力煤：本周动力煤价格继续上涨，秦皇岛5500大卡动力煤价最新报价623元/吨，较上周上涨17元/吨，预计短期内煤价仍有上行的动力。首先，供应方面，1、主产地内蒙、陕西部分地区受煤管票限制，煤炭产量释放受到限制，而山西也将进行安全大检查，短期来看，产地煤炭增量有限；2、进口煤限制政策预计会对沿海市场煤炭供应造成明显冲击，6月，国内煤炭进口量2160万吨，环比下降59万吨，预计随着政策的逐步落实，7月煤炭进口量将继续回落。而需求方面，尽管部分水电厂机组已开始全开运行，但由于多地气温都创历史新高，六大电厂日耗煤量快速上升，本周五提高到75.7万吨，较上周增加8.9万吨，库存可用天数降至17天，预计7月下旬电厂日耗煤量将上升至80万吨以上，电厂仍有一定的补库需求，对短期煤价形成支撑。 炼焦煤：本周河北地区焦化厂继续提涨50元/吨，第二轮提涨成功，北方地区焦炭价格累计已经上涨100元/吨，由于目前钢厂开工率仍处于高位，对焦炭需求刚性，而焦化厂的开工率在环保允许的范围内已经处于高位，库存处于低位，焦企正在酝酿第三轮提价，短期来看焦炭价格仍有上涨的动力。焦炭价格上涨带动了焦企的补库需求，利好焦煤价格，本周山东济宁气煤上涨20元/吨，河北邯郸主焦煤上涨20元/吨、山西临汾1/3焦上涨20元/吨，短期内焦煤价格仍将稳中趋强。  投资策略 近期煤炭板块的上涨主要源于：1、对宏观经济及煤价悲观预期的修正；2、中报超预期。当前时点，中期业绩预增公告已经告一段落，预期已经兑现，但基本面方面，短期煤耗不断创新高，而供给受煤管票限制、进口受限以及安全大检查背景下难以有效释放，煤炭供求紧张，煤价仍有上行空间，对板块估值提升仍有正面刺激作用，但边际上减弱，个股方面建议关注:1、山西国企改革受益标的：阳泉煤业、西山煤电；2、低估值受益旺季煤价上涨标的：陕西煤业、兖州煤业。  风险提示：调控升级导致地产投资下降 重点推荐标的业绩和评级 证券 代码 公司 名称 股价 EPS PE 投资 评级 16A 17E 18E 16A 17E 18E 000983 西山煤电 8.91 0.14 0.63 0.66 64.7 14.3 13.4 增持 600188 兖州煤业 13.02 0.42 1.09 1.17 31.0 11.9 11.1 增持 600348 阳泉煤业 7.66 0.18 0.66 0.64 42.9 11.6 12.0 增持 601225 陕西煤业 8.14 0.28 0.73 0.61 29.5 11.2 13.3 增持 增持（维持） 分析师 唐宗辰 (执业证书编号：S0930516070001) 0755-23945527 tangzongchen@ebscn.com 行业与上证指数对比图 相关研报 旺季煤价仍有上行动力，关注动力煤龙头公司和国企改革 ····································· 2017-07-10 发改委召开煤矿核增产能会议，强调保供应和限煤价 ····································· 2017-06-25 港口煤价走高，继续看好估值提升 ····································· 2017-06-19 -10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%沪深300 煤炭开采 2017-07-16 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 煤炭价格 .......................................................................................................................................... 4 动力煤：国内港口煤价上涨 国际动力煤价格上涨 ............................................................................................ 4 炼焦煤：国内焦煤价格平稳 澳洲焦煤价格上涨 ................................................................................................ 4 煤炭库存 .......................................................................................................................................... 5 动力煤：电厂库存减少 港口库存增加 .............................................................................................................. 5 炼焦煤：国内大中型钢厂焦煤库存天数不变 ..................................................................................................... 6 物流 ................................................................................................................................................. 7 国内外海运费：国内海运费上涨 国外海运费平稳 ............................................................................................ 7 秦皇岛港日均调入调出量：调入量减少 调出量增加 ........................................................................................ 7 下游行业 .......................................................................................................................................... 7 每周要闻 .......................................................................................................................................... 8 神华7月份继续停售现货动力煤 ....................................................................................................................... 8 三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝82台机组今年首次全开运行 ......................................................................... 8 6月下旬重点钢企粗钢日产量186.55万吨 ....................................................................................................... 8 山西安全生产大检查全面启动 煤矿被列为重点检查对象首位 .......................................................................... 9 2017-07-16 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表目录 图1：秦皇岛动力末煤（5500大卡）价格走势 ......................................................................................................... 4 图2：环渤海动力煤价格指数走势 ............................................................................................................................ 4 图3：国际动力煤价格走势 ....................................................................................................................................... 4 图4：产地动力煤价格走势 ....................................................................................................................................... 4 图5：京唐港山西产主焦煤价格走势 ........................................................................................................................ 5 图6：京唐港澳大利亚产主焦煤价格走势 ................................................................................................................. 5 图7：澳大利亚主焦煤到岸价走势 ............................................................................................................................ 5 图8：产地炼焦煤价格走势 ....................................................................................................................................... 5 图9：六大发电集团动力煤库存 ................................................................................................................................ 6 图10：六大发电集团动力煤可用天数 ...................................................................................................................... 6 图11：秦皇岛港煤炭库