华东医药公司深度报告概览
公司概览与业绩亮点：
- 华东医药在2023年一季度实现了总收入101.15亿元，同比增长13.23%，其中中美华东的收入达30.75亿元，同比增长10.19%，实现扣非归母净利润6.67亿元，环比增长39.98%。商业板块收入68.44亿元，同比增长15.67%，净利润同比增长15.06%。
- 医美及工业微生物业务在一季度略受市场环境影响，但看好Q2及全年将恢复高速增长态势。医美业务实现营收5.03亿元，同比增长10.86%，海外业务Sinclair的营收约为2.84亿元，EBITDA为299万英镑。
研发与业务布局：
- 公司在研发上持续投入，2023年Q1医药工业研发投入3.87亿元，涵盖多个项目的推进，如ELAHERE已完成pre-BLA递交，计划年内提交BLA申请；迈华替尼预计Q2开展上市申报等。
- 在业务拓展上，通过并购和合作，公司进一步丰富了产品线，如获得恺兴生泽沃基奥仑赛注射液的独家商业化权益，以及收购南农动药70%的股权，强化了工业微生物产业布局。
投资建议与风险提示：
- 投资建议：公司被推荐为“推荐”级别，预计2023-2025年的归母净利润分别为31.20亿元、37.55亿元、45.15亿元，复合年增长率约24.83%，对应的EPS分别为1.78元、2.14元、2.57元，PE分别为23、19、16倍，维持“推荐”评级。
- 风险提示：研发进度、市场竞争、产品注册进度、价格波动等风险。
财务与市场表现：
- 财务数据：公司财务健康，营业收入、净利润、毛利率等指标均呈现稳健增长趋势，同时，资产负债表、现金流量表、财务比率等方面显示良好的财务状况。
- 市场表现：股价表现相对稳定，与沪深300指数相比，展现出一定的波动性，具体表现见图表。
结论：
华东医药作为一家集医药研发、生产、经销为一体的大型医药公司，展现出了强大的业务多元化能力与稳健的财务基础。尤其在医美与工业微生物领域的发展势头强劲，加之公司在研发与业务布局上的积极动作，为其中长期发展提供了有力支撑。投资建议考虑了公司的增长潜力与当前估值水平，但仍需关注潜在风险因素。
