常熟银行2023年一季报点评：小微经济活性上升，规模扩张动能强化

常熟银行投资分析概览

投资前景与预测

• 预计23Q2起小微经济修复：预计自第二季度开始，小微经济将呈现进一步恢复态势，这将支撑微贷业务在数量、价格稳定性和质量方面的增长。
• 全年财务表现领先：常熟银行通过积极执行“保营收”策略，预计其全年财务表现将优于行业平均水平。

经营业绩亮点

• 净利润增速预测：对2023-2025年的净利润增速预测分别为20.45%、20.56%、20.41%，表明持续的稳健增长。
• 每股收益（EPS）预测：随着净利润的增长，EPS分别预计为1.21元、1.45元、1.75元，增长幅度为0.03元、0.03元、0.04元，显示盈利能力的稳步提升。
• 每股账面价值（BVPS）预测：BVPS预计分别为9.21元、10.30元、11.61元，增长0.04元、0.07元、0.10元，反映资产价值的稳健增长。

财务表现

• 营收两位数增长：2023年一季度，常熟银行营收同比增长13.2%，利息净收入同比增长17.7%，主要得益于生息资产增加20.4%。
• 净息差微降：2023年一季度，净息差为3.02%，相比上一季度微降4个基点。
• 非息收入下滑：受到高基数的影响，其他非息收入同比下降15.8%。
• 资产质量改善：不良率和关注率分别降至0.75%和0.82%，均为历史最低水平，拨备覆盖率为547.3%，提升10.5个百分点。
• 营收与利润表现：2023年一季度，净利润增速达20.6%，超出市场预期，主要是由于信用成本降低以及营收端的强劲表现。

存贷款情况

• 存款与贷款增长：存款和贷款均实现了同比多增，存款结构优化，零售贷款占比提高至37.6%，企业活期存款占比提升至14.6%。
• 小微经济活力：小微经济的活跃度上升，体现了银行服务小微企业的成效。

风险提示

• 经济复苏不确定性：经济复苏的强度可能低于预期，影响小微信贷需求的恢复速度。
• 小微信贷需求风险：小微信贷需求的修复可能弱于预期，对银行的贷款业务构成潜在风险。

结论

常熟银行展现出强劲的业绩增长潜力，特别是在财务表现、资产质量和小微经济服务方面。虽然面临宏观经济复苏的不确定性和小微信贷需求的挑战，但其通过积极的策略和稳健的管理，预计能够保持行业领先地位，并实现持续的盈利增长。投资者应关注经济复苏的进展以及银行应对潜在风险的能力。